2025 加密貨幣市場：由政策轉變與系統性衝擊塑造的一年

2025 年的加密貨幣市場帶來的波動遠超大多數參與者的預期。這一年不僅僅是價格的簡單波動，而是由全面的政策變革、監管轉向以及結構性危機所定義，這些都從根本上重塑了整個數字資產生態系統中的資本配置策略。

政治順風：特朗普政府的加密友好轉向

年初出現了重大的政治轉變。2025 年 1 月 20 日就職幾天內，特朗普總統簽署了對絲路創始人Ross Ulbricht的全面赦免，履行了對加密社群的競選承諾。此舉引發激烈辯論，但也象徵聯邦政策對數字資產的更廣泛調整。

政府迅速超越個案，成立了“數字資產市場總統工作組”，由David Sacks領導，被譽為“加密沙皇”，為變革鋪路。2025 年 3 月 6 日，特朗普發布行政命令，建立美國戰略比特幣儲備，納入約 20 萬 BTC，來自政府查扣資產(（不包括受害者賠償款項）)。這是前所未有的對比特幣作為國家戰略資產的肯定。財政部長Scott Bessent和商務部長Howard Lutnick被委託探索獲取更多比特幣的途徑，同時保持財政責任。

參議員Cynthia Lummis隨後提出立法，建議在五年內累積一百萬BTC，儘管此舉仍待國會審議。

監管框架逐步成形

2025 年中，監管格局發生劇變。3 月，美國參議院以 70-28 投票通過廢除一項有爭議的IRS規則，該規則本將要求DeFi協議運營商收集用戶資料，類似傳統金融中介。特朗普在 4 月簽署成為法律，這被讚譽為隱私倡導者的勝利，因為原規則會將DeFi活動推向海外，並對開發者施加不切實際的合規負擔。

到 7 月，美國眾議院通過了 GENIUS 法案，建立了首個全面的國家穩定幣監管框架，特朗普迅速簽署成法。隨後，針對加密市場結構的 Clarity Act 於 2026 年初推進至參議院審查，但黨派分歧仍未解決。

最重要的是，2025 年 9 月 SEC 宣布簡化加密ETF上市的審批流程，將時間從 240 天縮短至約 75 天。此舉促使一波現貨ETF推出，追蹤Solana (目前 $137.85)、Litecoin ($80.06)、XRP ($2.09)、Dogecoin ($0.14)、HBAR ($0.12)，大幅擴展機構投資者對這些資產的接觸。

主要玩家：企業積累與內部動向

2025 年，Strategy (（前MicroStrategy)）在Michael Saylor的領導下持續積極增持比特幣。利用營運現金流和可轉換債券工具，公司在市場低迷時擴大持倉。到 2025 年 7 月，Strategy的資產負債表持有 671,268 BTC，佔比特幣最大供應量的超過 3%，確立其為全球最大企業比特幣持有者的地位，並建立了其他企業效仿的範例。

與此形成鮮明對比的是，早期比特幣大戶在 2025 年中從休眠中甦醒，利用流動性改善和監管明朗化的契機。Galaxy Digital 代表一位Satoshi時代的投資者，通過遺產管理安排出售超過 80,000 BTC(價值超過 $9 十億)美元。市場較為平穩地吸收了這些供應，未引發嚴重的脫節。

Ripple聯合創始人Chris Larsen在此環境中進行了重大資產調整。在SEC正式結束與Ripple的法律糾紛前約一個月，與Larsen相關的錢包地址在七天內轉移了 5000 萬 XRP。約有 $140 百萬美元的XRP被轉移到交易所連接的錢包，還有額外數量轉入新創建的地址。鏈上分析顯示，Larsen相關的錢包仍控制著數十億美元的XRP，凸顯早期內部人士財富的集中。

市場轉折點：從歷史高點到清算瀑布

2025 年初，比特幣曾一度衝破 $126.08K(，截至 2026 年 1 月 9 日，交易價為 $90.46K)，但衍生品市場的槓桿已累積到危險水平。當特朗普提議的關稅政策消息引發突然的避險情緒時，脆弱的結構迅速崩潰。

2025 年 10 月 10 日，數小時內在中心化與去中心化交易所被清算的槓桿頭寸超過 $20 十億美元，創下加密貨幣史上最大單日清算事件之一。這次下跌並非由根本性震盪引發，而是由過度槓桿、早期漲幅帶來的長期狂熱，以及對自動清算瀑布的過度依賴共同作用的結果。

此事件徹底改變了市場心理。資金從高槓桿產品轉向風險管理和流動性策略，取代了早期盛行的激進增長導向。

SEC 與 Ripple 的和解

2025 年 8 月，長達數年的法律糾紛告一段落。SEC 與 Ripple 在美國第二巡迴上訴法院達成共識，撤回上訴，正式結束爭議。2023 年的裁決依然有效：零售XRP交易被認定不屬於證券監管範圍，而機構銷售則不在其中。

Ripple認為和解部分歸因於美國政治與監管環境的根本轉變。此決議澄清了代幣發行與二級市場交易的界線，為行業建立了更清晰的框架，許多業內人士視之為未來的基礎。

Memecoin現象與其不滿

年內也出現了圍繞memecoin投機的重大爭議。Barstool Sports創始人Dave Portnoy因大力推廣高波動性的memecoin持倉，並向數百萬粉絲宣傳而成為焦點。儘管受到不少批評，Portnoy仍持續推廣JAILSTOOL代幣，並聲稱所有推廣活動都符合透明標準。觀察者指出，這一事件反映了Portnoy在加密市場中波動性歷史的更廣泛模式。

回顧：2025年的教訓

2025 年證明，加密貨幣市場越來越受到宏觀政策、監管框架和系統性流動性結構的影響，而非僅僅是技術發展。十月的清算瀑布揭示了在牛市期間積累的脆弱性。同時，更明確的監管途徑、企業比特幣儲備的採用，以及數字資產的政治化，預示著市場已進入一個新的成熟階段——一個傳統宏觀經濟因素和政策決策日益重要的時代。