投資者擔憂再次遇到「幽靈」2019：充錢之年，聯準會陷入困境

2025年在金價漲幅超過60%的爆炸性一年後，投資者正屏息等待美國聯邦儲備局(Fed)的下一步動作。 根據Money Metals、ICICI Direct和道瓊斯的最新數據，宏觀經濟圖景逐漸展現出灰色調，預示著一個可能比預期更深遠的貨幣寬鬆週期，儘管通脹方面的聲明依然強硬。 當「經濟剎車」出現故障 根據MarketWatch的分析，美國經濟正發出紅色警訊，聯邦儲備局難以忽視。儘管11月的就業數據仍呈正增長，但這種增長的本質非常脆弱，主要集中在非週期性領域如教育和醫療。 更令人擔憂的是，失業率已從4.4%升至4.6%。自願離職人數大幅下降，加上薪資增長放緩，顯示勞動市場正因需求實際疲軟而降溫，而非供應短缺。 道瓊斯分析文章的作者Felix Vezina-Poirier認為，聯準會在2026年將不得不比市場謙虛預測的更大幅度地降息。 目前，(dot plot)（聯邦成員預測利率的圖表）僅暗示今年將有一次降息。然而，勞動市場的嚴峻現實正逼近停滯點，將成為促使聯準會採取更激烈行動的動力。 「幽靈」2019年與暗中轉向 雖然就業報告是冰山一角，但Money Metals的專家通過回購市場(repo市場)的視角指出，金融體系中更深層的裂痕正在擴大。 Money Metals的分析師Mike Maharrey比喻目前的狀況與2019年完全相似。當時，聯準會的緊縮貨幣政策使回購市場緊張到極點，迫使該機構暗中注入流動性。如今，聯準會對隔夜回購操作的需求激增，並異常持續到2026年初。 這被視為「鴻雁預警」，預示礦坑中的風險。銀行系統嚴重依賴聯準會的資金來維持日常流動性，顯示金融結構正承受巨大壓力。Mike認為，聯準會正進行一場「非正式」的轉向：透過量化寬鬆(QE)來救助流動性，但避免使用這個敏感詞。 深層原因在於Mike所稱的「黑洞債務」。經過多年超低利率，經濟已經上癮於廉價資金。當利率上升，債務負擔使系統變得脆弱易碎。聯準會陷入兩難：繼續收緊以抗通脹，卻可能導致金融系統崩潰；或放鬆以拯救市場，卻必須接受高通脹和美元走弱的後果。 黃金的走勢如何？ ICICI Direct(印度)於1月6日發布的商品展望報告指出，經過去年大幅上漲後，金價可能會進行調整或盤整以「休整」。短期獲利了結的壓力難以避免，因為風險-回報比對新資金來說變得不那麼吸引。 然而，ICICI Direct的分析師仍預測，金價的堅實支撐區在每盎司3500-3600美元左右。即使地緣政治風險緩解或貿易緊張局勢緩和，金價也難以突破這一底部。 相反，如果由於聯準會降息而美元持續走弱，或美國債務擔憂升高，金價完全可能挑戰每盎司4800-5000美元的阻力區。 推動金價上漲的動力來自各國央行的持續買入。自2022年起，這些央行每年悄然累積約1000噸黃金，以多元化外匯儲備並降低對美元的依賴。目前，黃金已成為僅次於美元的第二大儲備資產。 另一個默默支撐金價的因素是對聯準會未來獨立性的擔憂。根據MarketWatch的報導，市場正在傳聞聯準會主席Jerome Powell的繼任人選，主要候選人是白宮國家經濟委員會主任Kevin Hassett。 投資者擔心政治壓力可能迫使聯準會比必要更快降息以刺激經濟增長，儘管這會帶來通脹風險。ICICI Direct的報告也強調：「對聯準會獨立性的擔憂將成為支撐金價的因素。市場擔心下一任主席候選人會優先考慮貨幣放寬。」