好的企業質地為什麼這麼重要？說白了，除非你是純短線投機客，只想賺個快錢，否則凡是涉及依靠企業經營成果來賺錢的策略，都離不開對企業質地的判斷。不管你是想要長期持有吃分紅，還是想賺股價漲跌的差價，錢最終都來自同一個地方——企業在經營中賺取的淨利潤。

但問題來了：企業質地到底包括什麼？不同的投資流派答案差異還挺大的。

做價值投資的人通常用自由現金流折現法來估值，所以他們最在乎的就是企業一整個生命周期能產生多少現金。這意味著什麼呢？企業要活得夠久，要有好的生意模式，更要有深到別人挖不動的護城河——這就是所謂的"長坡厚雪"。有意思的是，像段永平這樣的投資家不僅看生意模式，還特別強調企業文化的作用。坦白講，真正符合這些條件的企業可以說是百里挑一。而且還有個更大的難題：你得真的看懂這個企業，知道十年後它大概會長成什麼樣子。這就是價值投資最難的地方——看懂一個企業哪有那麼容易。

價值投資裡還有另一個分支叫高股息策略。邏輯是這樣的：如果你控制了整個企業，那你拿到的就是企業生命周期所有現金流的現值。可絕大多數二級市場的投資者只是小股東，根本控制不了企業。這種情況下，股息收益就成了衡量價值的重要指標。