從2018年入場至今，讀過不少經典著作，嘗試過五花八門的方法，也沒少吃虧。到了今年7月份，算是摸到了一套相對完整的交易框架。只不過，框架雖然清楚，實際操作起來還是有不少難題。

按照這套框架對牛熊階段的劃分來看，情況是這樣的：

**第一階段**是牛市初期，流動性拐點向上確認那段，這時候防守性板塊超額收益比較穩定。**第二階段**進入橫盤調整，小盤股開始活躍，但具體哪些細分領域和個股能跑贏，預測空間很大。**第三階段前半段**，通脹見底之前，新興產業容易出現超額收益，可問題是哪個細分賽道最強，用現有框架判不出來。

到了**第三階段後半段**，通脹拐點過後，風格就切換到大盤股和順周期方向，這些方向確實有機會，但具體選哪個板塊和個股還是沒有明確信號。本來以為這個窗口期裡防守性板塊也能吃到超額，實際情況是可能只有兩周左右的時間窗口有表現，遠短於預期。

**第四階段**出現在流動性見頂後，這個階段周期類行業相對容易出現趨勢性機會，判斷難度會低一些。進入熊市後，反彈行情雖然存在，但也只有少數板塊和個股能形成真正的趨勢，現有框架在這裡的指導意義就大大削弱了。

要真正把周期規律落地到具體操作上，還需要找到更細緻的觀測維度，現在的框架層級還是太粗糙。