一文讀懂美国四巫日：為何市場波動會突然加劇？

美国四巫日到底是什麼

每個季度，美股市場都會面臨一個特殊時刻——美国四巫日的到來。這個名詞源自四種衍生性金融商品在同一天結算，包括個股期貨、個股選擇權、股指期貨與股指選擇權等。

為什麼稱之為「四巫」呢？其實這是形容衍生商品結算時，期貨價格與現貨價格重疊的過程，就像有股無形的「巫術力量」在推動價格靠攏。這種與企業基本面無直接關係的市場力量，往往引發劇烈的價格波動，因此得名。

更有趣的是，「四」不只指四種商品，更代表一年會有四次這樣的結算日。由於美國衍生商品每季度結算一次，這四個特殊日期分別落在 3、6、9、12月的第3個星期五。

2024年美国四巫日日程表

對投資人來說，提前標記這些日期至關重要：

尤其要注意，若投資人運用槓桿進行交易，這些日期附近的波動幅度可能超出預期，務必提高風險管理意識。

美国四巫日為何引發市場異動

衍生商品定價機制的本質

期貨與選擇權買賣的是「未來的價格」，而非當下現貨。當投資人看漲未來市況，期貨價格就會高於現貨；看跌則反之。隨著結算日臨近，期貨與現貨之間的價差會逐漸收斂，最後在結算日的最後一小時內急速接近——這段時間也被稱為 四巫小時（Quadruple witching hour）。

結算價格計算通常採用四巫日最後一小時的現貨均價，這使得該時段的交易行為會被放大數倍。

實際市場表現

四巫日當天會出現三個顯著特徵：

交易量爆發式增長，價格波動加劇 — 這是最直觀的現象。衍生商品到期結算需要大量現貨交割或平倉，機構投資者與散戶在此時集中交易。

恐慌情緒升溫，籌碼頻繁換手 — 不確定性增加導致市場參與者情緒波動，成交換手率明顯提升。

股價偏離基本面 — 由於籌碼面力量主導，股票價格可能暫時與其內在價值脫節。

莊家控盤的角色

大宗資本方在四巫日表現出更積極的控盤行為。他們會透過充足的資金推動超跌股票反彈，同時壓低超漲股票，使其獲利空間最大化。這種行為被稱為「控盤」，是該日期間影響價格的核心因素之一。

根據歷史統計數據顯示，自1994年以來，美股市場在多頭環境下的四巫日，莊家通常會在當天拉升現貨價格。然而，這88%被拉升的股票在隨後一周內會出現下跌，S&P500指數平均回落幅度約為1.2%。

美国四巫日對不同投資者的意義差異

長期投資者：可以忽視

對於採取定期定額或價值投資策略的長期持有者，四巫日帶來的短期波動影響有限。因為市場價格終將回歸基本面，短期的籌碼波動不會改變企業的長期價值。

短線交易者和籌碼分析者：機會與風險並存

短期交易者面對的是籌碼主導的市場行為，這恰好是他們的專業領域。四巫日前後一週內，價格波動會保持在相對高位，預期超跌反彈的交易者可以適度做多；預期超漲回檔的則可考慮放空策略。

但這裡有個關鍵提醒：所有價格變動都源於籌碼面，與基本面無涉。短線交易者必須嚴格執行紀律，不可違背策略「凹單」，否則長期將付出沈重代價。

2024年美国四巫日投資建議

當前美股市場仍處於AI科技多頭環保下，市場情緒偏向樂觀。按照歷史規律，在多頭年份四巫日通常傾向上漲，而空頭年份則多呈現下跌。只要沒有重大利空出現，預期今年四巫日延續多頭特性。

另一個實踐建議是，若投資人通過期貨或選擇權參與市場，除非是極短期持倉，否則應提前數日轉倉（展期）。原因在於靠近到期時流動性下降、交易成本上升，轉倉時的手續費增加會侵蝕利潤。

對於美国四巫日的來臨，投資人不必過度恐慌，只需根據自身交易風格調整策略，方能在這個特殊時期規避風險。