白銀價格創歷史新高，台灣投資人該選擇哪種ETF進場？

銀價突破新紀錄 投資熱度再升溫

2025年國際白銀市場迎來歷史性時刻。在聯準會降息預期、全球供應鏈持續吃緊，以及美國將白銀正式納入關鍵礦產清單等多重因素推動下，倫敦現貨白銀價格於12月23日衝破每盎司70美元心理關卡，隨後一度觸及83.645美元/盎司的歷史高點。

截至年底，白銀年度漲幅已達140%以上，成為2025年表現最亮眼的資產。相比之下，黃金漲幅不足60%，納斯達克綜合指數也只上漲約20%，白銀的強勢表現顯而易見。

然而這波漲勢也引發市場關注。CME交易所為控制風險，在短短一個月內連續兩次上調白銀期貨保證金。最近一次調整發生在12月26日，自12月29日生效後，2026年3月白銀期貨合約的初始保證金從22,000美元升至25,000美元，漲幅達25%。這波調整暫時抑制了漲勢，銀價回落至70-75美元區間。

白銀ETF成為散戶參與的首選工具

面對這波銀價上漲行情，許多台灣投資人開始尋找進場管道。白銀ETF因其便利性和低門檻，逐漸成為散戶的主流選擇。

什麼是白銀ETF？它如何運作？

白銀ETF本質上是一種追蹤白銀價格變動的投資基金。投資人毋需購置實體白銀，就能參與銀價波動所帶來的收益。ETF在證券交易所掛牌，交易方式與股票無異，投資人可在交易日隨時買賣。

這類基金通常透過兩種方式追蹤銀價：直接持有實物白銀條塊，或利用期貨合約等衍生工具與銀價連動。當白銀價格上漲5%，相應的白銀ETF價值也會隨之上升約5%；價格下跌時亦然。

與實體白銀投資相比，白銀ETF優勢在於：無需承擔儲存、保險、驗證等費用和風險；交易流程簡化，流動性遠高於實體商品；透過證券帳戶即可輕鬆進出市場。

為何白銀ETF比實體白銀更實用？

實體白銀雖然提供「看得見、摸得著」的資產安心感，但實際操作卻問題重重。首先是保管成本，無論存放在銀行保險箱或專業倉庫，每年都要支付費用；放在家中則需擔心氧化、竊盜或損毀。

交易環節也相當繁瑣。投資人得尋找可信賴的銀樓或貴金屬商家，承受較大的買賣價差，有時還需另外支付純度檢測費用。最麻煩的是流動性不足，急需用錢時難以迅速脫手，各地銀樓收購價格也缺乏透明度。

白銀ETF則徹底化解這些問題。投資人只需透過證券帳戶，就能像買賣股票一樣隨時交易，進出市場靈活自如。基金背後由專業機構持有和管理實物或期貨合約，投資人既能緊貼銀價波動，又省去一切實體負擔。

市場主流白銀ETF商品介紹

目前投資人可選擇的白銀ETF商品眾多，下表整理了七檔熱門標的的基本資訊：

名稱	追蹤方式	管理費	主要特點
iShares Silver Trust (SLV)	實物白銀	0.50%	全球規模最大，由BlackRock管理，淨資產超300億美元
Invesco DB Silver Fund (DBS)	COMEX白銀期貨	0.75%	透過期貨合約追蹤銀價
ProShares Ultra Silver (AGQ)	白銀期貨	0.95%	提供2倍槓桿，適合短期交易者
ProShares UltraShort Silver (ZSL)	白銀期貨	0.95%	2倍反向槓桿，適合看空投資人
Sprott Physical Silver Trust (PSLV)	實物白銀	0.62%	可申請實物贖回，管理資產約120億美元
iShares MSCI Global Silver Miners (SLVP)	白銀礦業公司股票	0.39%	投資全球主要白銀開採企業
期元大道瓊白銀 (00738U)	白銀期貨	1.00%	台灣本地上市產品，追蹤道瓊白銀超額收益指數

SLV - 全球最知名的選擇

SLV於2006年推出，由資產管理巨擘BlackRock營運。該基金核心資產為實物白銀，由摩根大通代為託管。採用被動管理策略，基金不會主動進出市場，僅定期售出少量白銀以支付運營費用。

2014年起，SLV改為追蹤倫敦金銀市場協會（LBMA）的白銀基準價格，確保與市場實際行情高度同步。以實物持有為基礎的特性，使其成為對銀價直接曝險的優選工具。

AGQ與ZSL - 槓桿及反向產品

AGQ由ProShares於2008年推出，透過期貨合約實現2倍槓桿效應。投資人購買AGQ可獲得白銀價格變動的雙倍回報，但風險也相應倍增。該基金主要面向追求短期高報酬的投資者，不建議長期持有。

ZSL則是AGQ的反向版本，提供-2倍的回報。適合預期銀價下跌、欲進行對沖或做空的交易者。同樣因複利損耗問題，兩者均不適合超過一個月以上的持有期。

PSLV - 封閉式基金的獨特結構

PSLV是2010年推出的封閉式基金，與一般開放型ETF最大差異在於發行單位固定不變。其交易價格完全由市場供需決定，常會相對淨資產價值（NAV）產生溢價或折價。

該基金吸引人之處在於投資人可向基金申請實物白銀贖回，適合長期資產配置者。目前管理資產規模約120億美元，是規模最大的白銀主題封閉式基金之一。

SLVP - 礦業公司股票投資

SLVP由BlackRock於2012年推出，投資全球從事白銀探勘或金屬礦業的上市公司。追蹤MSCI ACWI精選白銀礦業可投資市場指數，成分股權重受嚴格限制，單一個股不超過25%，權重大於5%的股票合計占比不超過50%。

該基金管理費率0.39%低於業界中位數，但歷史表現波動率較高，追蹤誤差明顯，年度內成分股調整頻繁，買賣價差也較寬。從長期收益角度看吸引力有限。

期元大道瓊白銀 - 本地選項

此為台灣本地上市的白銀ETF，2018年5月成立，6月正式掛牌，初始價格20元。基金透過投資COMEX白銀期貨合約追蹤道瓊白銀超額收益指數，不進行現金分配，風險等級為「高波動度」。

台灣投資人的購買管道

管道一：複委託（委託交易）

這是台灣投資人購買海外白銀ETF的主流方式。投資人透過國內券商（如富邦、國泰、永豐、元大等）委託海外券商代為執行交易。

操作步驟：

• 向國內券商開立委託帳戶（線上或臨櫃皆可），準備身分證、護照、銀行帳戶等文件
• 選擇台幣或外幣交割方式
• 使用券商APP或網頁下單，搜尋SLV等代碼購買，部分券商支援定期定額投資

優勢： 受金管會監管保障安全；稅務處理由券商協助；資金無需匯出國外；中文介面親切

劣勢： 手續費較高；可交易標的有限制

管道二：直接開立海外券商帳戶

更直接的投資方式，投資人透過海外券商平台線上開戶後直接交易，省去中間商費用。

操作步驟：

• 在海外券商平台線上開戶，準備護照、身分證、地址證明、銀行資訊
• 將新台幣匯入帳戶（需轉換美元，透過電匯且需設定約定帳戶）
• 使用平台APP或網頁搜尋白銀ETF代碼直接下單

優勢： 手續費極低或免傭；交易標的豐富多樣；支援進階交易工具

劣勢： 部分平台為英文介面；需自行處理美國股息預扣稅（30%）及退稅申報；資金匯出國外涉及安全和遺產問題處理較複雜

白銀ETF投資的稅務考量

投資白銀ETF的稅負因購買地點而異。

購買台灣上市白銀ETF

台灣上市白銀ETF（如期元大道瓊白銀）視同台股交易，稅務最簡單：買進免稅，賣出時按0.1%比率課稅。

購買海外白銀ETF

台灣投資者購買美國白銀ETF（如SLV），稅務上視為海外財產交易所得，計入海外所得。

重要門檻：全年海外所得合計≤100萬元時，免計入最低稅負制；超過100萬元則全數計入基本所得額。超過基本免稅額750萬元的部分，按20%稅率計算基本稅額。

白銀投資方式的全方位比較

投資人可依風險承受能力和投資周期選擇適合的管道：

投資方式	主要優勢	主要風險	2025年收益表現
白銀ETF	交易便捷、流動性高、無儲存成本、適合新手	費用侵蝕長期回報、可能有追蹤誤差	因需扣除費用，淨回報略低於銀價漲幅
實體銀條	真實擁有、無對手風險、隱私保護	儲存保險成本高、流動性差、買賣價差5-6%、驗證麻煩	約95-100%（銀價103%減去各項成本）
白銀期貨	小資本撬動大額部位、可做多做空、無儲存問題	高風險、槓桿放大虧損、需監控合約到期、複雜度高	若判斷正確2x槓桿可達200%以上；錯方向虧損同樣放大
白銀礦業股	潛在槓桿效應、多樣化投資、部分企業配息	非純銀曝險、受企業營運和監管影響、波動率更高	約142%（超越銀價103%的漲幅），但風險相對較高

投資白銀ETF需防範的風險

價格波動劇烈

白銀價格波動遠超黃金和股市。2025年雖漲超140%，但歷史上常有急劇回檔。12月29日保證金上調生效後，國際銀價一度在盤中閃跌逾11%，導致許多投資者當日遭受重大虧損。白銀ETF因直接追蹤銀價，波動幅度相同，更適合風險承受力較高的投資人。

追蹤誤差問題

期貨型ETF因展倉成本（期貨合約展期時的成本差），長期報酬可能低於現貨銀價。實物型ETF雖追蹤精度較高，但年費0.4-0.5%會逐年侵蝕收益。

匯率與稅務風險

海外ETF投資面臨新台幣兌美元匯率波動的風險。此外，銀價受地緣政治、產業需求（如太陽能、電子製造）及全球貨幣政策影響，投資人需密切關注這些宏觀因素。

結語

白銀ETF作為參與銀市行情的工具，具有交易簡便、流動性強、成本低廉等優勢，特別適合想要配置貴金屬卻不想背負實體管理負擔的投資人。

然而白銀價格波動較股票劇烈，容易受工業需求與市場情緒波動，不同白銀ETF產品在費率、追蹤方式、是否採用槓桿等面向存在明顯差異。建議投資人採分散配置策略，避免過度集中單一商品，並定期檢視市場變化與個人部位調整需求，以在參與銀價上漲機會的同時，妥善管控風險。