投資必讀：ROE選股指南與財務指標應用

為什麼要關注ROE？

如果你想找到真正賺錢的好公司，有一個指標必須掌握——淨資產收益率，也就是常說的ROE。巴菲特曾言，如果只能用一個指標選股，他會毫不猶豫選擇ROE。那些能夠連年穩定在20%以上的企業，往往都是值得投資者關注的對象。但問題是，許多人對ROE的理解還停留在表面，甚至有人認為ROE越高越好。實際上，這個認知存在很大誤區。

ROE究竟是什麼？

淨資產收益率（Return on Equity，簡稱ROE）的核心含義是：用公司的稅後利潤除以淨資產，得出的百分比數值。換句話說，這個指標反映的是股東投入的每一元錢能產生多少利潤。

公式很簡單：淨資產收益率 = 淨利潤 ÷ 淨資產

其中淨利潤包括稅後利潤和利潤分配，淨資產則包括所有者權益加上少數股東權益。在沒有特殊情況下，可以簡化為：稅後利潤除以所有者權益。

舉個例子，A公司淨資產1000元，今年稅後利潤200元，ROE就是20%；而B公司淨資產10000元，稅後利潤500元，ROE只有5%。對比之下，A公司用資本產生收益的效率明顯更高。

股市中的加權ROE計算

真實的股票市場計算會更複雜些。上市公司採用加權平均淨資產收益率，考慮報告期內淨資產的變化。公式為：

ROE = P ÷ (E0 + NP ÷ 2 + Ei × Mi ÷ M0 - Ej × Mj ÷ M0)

其中P代表報告期利潤，E0是期初淨資產，Ei和Ej分別代表新增和減少的淨資產，M0、Mi、Mj代表相應的月份數。這個公式能更準確地反映公司在整個報告期內的盈利效率。

ROE、ROA、ROI三者有何區別？

投資者常常混淆三個相似的指標，必須搞清楚它們的本質區別。

ROA（總資產報酬率） 衡量的是單位資產創造多少淨利潤，計算方法是淨收入除以總資產。這個指標更關注的是管理層運用所有資產的效率，包括自有和借入的資金。

ROE（淨資產收益率） 只看股東自己投入的資本能產生多少回報，不涉及借入資金。

ROI（投資回報率） 則是更廣泛的概念，適用於任何投資活動。計算方式為年利潤除以投資總額。ROI的優點是簡單易算，缺點是沒有考慮資金的時間價值，可能高估投資價值。

簡單來說，ROA看的是全部資產效率，ROE看的是自有資本效率，ROI看的是投資回報。三者角度不同，應用場景也不同。

ROE與PE、PB的隱藏關係

這裡有個有趣的數學變形：ROE = 淨利潤 ÷ 淨資產 = (市值 ÷ 淨資產) ÷ (市值 ÷ 淨利潤) = PB ÷ PE

換句話說，ROE實際上是PB（市淨率）除以PE（市盈率）的結果。這個關係揭露了一個重要真相。

PE通常在20-30倍被認為是合理區間。如果非要讓ROE飆升，就只能靠PB大幅上升。但當PB太高時，恰恰說明這家企業的股票有泡沫。一檔股票若是低PE、高PB的組合，對應的確實是異常高的ROE，但這種高ROE往往難以持續。

歷史數據顯示，能長期保持15% ROE的股票已經屈指可數。10倍PE配2倍PB時ROE是20%，10倍PE配5倍PB時ROE就變成50%——這些都不可能長期維持。

ROE過高也是隱患

當ROE異常高時，會吸引大量資本進入該行業，加劇競爭。那些核心競爭力不足的企業容易被新進入者替代。同時，ROE過高也意味著未來的提升空間有限——從2%升到4%相對容易，但從20%升到40%則難如登天，因為它們面臨的行業環境完全不同。

所以投資者觀察ROE時，必須著眼長期表現，而非短期高點。最理想的情況是ROE維持在15%-25%之間，並呈現連續上升的趨勢。關注過去5年的數據很重要，雖然歷史不能預測未來，但能反映一家公司的盈利能力是否在穩定提升。

如何用ROE進行選股？

ROE選股的核心原則是中庸之道。並非越高越好，而是要找那種穩定且有增長潛力的。建議以15%-25%作為參考區間，同時必須追蹤過去5年的數據走勢。

一家公司的ROE如果能連年保持在這個區間內，且有緩慢上升的趨勢，說明企業正在提高自身的盈利效率。相反，如果ROE大幅波動或突然暴漲，反而值得警惕。

配合其他指標如PE、負債率、現金流等一起分析，能更準確地判斷投資價值。獨立思考，堅守自己的投資邏輯，保持心態穩定，方是投資之道。

ROE查詢工具與資源

想了解某檔股票的ROE，可以使用Google Finance、Yahoo Finance等免費平台，或登錄當地證券商網站查詢。

如果想篩選ROE最高的一批股票，可以訪問專業的股票篩選網站，按照市場分類和ROE排序。大多數網站都提供美股、港股、台股等多市場的檢索功能，投資者可根據需求自由設定篩選條件。

2023年各市場高ROE股票參考

台股高ROE代表（2023年8月）

美股高ROE代表（2023年8月）

港股高ROE代表（2023年8月）

以上數據為最近一個財年統計，市值數據截止至2023年8月8日

總結

ROE作為財務分析中最重要的指標之一，對投資決策有很高的參考價值。但關鍵是理解它的本質，避免盲目追求高數值。最佳的ROE選股標準是中等偏高、長期穩定、逐年上升的企業，配合其他財務指標綜合判斷，才能做出更聰明的投資決策。