做期貨前必讀｜開倉、平倉、未平倉、爆倉、轉倉一次搞懂

期貨交易看似複雜，但核心就圍繞著「開、持、平、爆、轉」五個環節。如果你搞不清楚這些概念，很容易在市場上吃悶虧。今天就從交易者的角度，帶你一一解析。

先搞懂交易的開始和結束

開倉和平倉是交易的兩端，缺一不可。

開倉就是你決定進場，買入或賣出某個商品、股票或期貨合約。這時候你有了部位，但還沒有真正確定盈虧——因為市場還在變動。只有當你平倉（結束這筆交易、全部或部分賣出或買回）時，你才能鎖定最終的贏或輸。

舉例來說，你看好蘋果股票 AAPL，於是買進 100 股。這就是開倉。之後股價可能漲也可能跌，但你只要還持有這 100 股，部位就還是「未平倉」的。等到你把這 100 股全部賣掉，才算完成平倉。

重點是：平倉才能鎖定你的盈虧，平倉前一切都只是數字上的浮動。

期貨未平倉意思：觀察市場動能的關鍵指標

如果你有注意過期貨市場，常會聽到「未平倉量增加」或「未平倉量下降」的說法。到底是什麼意思呢？

未平倉量指的是在期貨或選擇權市場中，尚未被平倉或交割的合約總數。它是觀察市場深度和多空力量的重要指標。

• 未平倉量增加 → 新資金持續進場，表示多空其中一方信心增強，現有趨勢可能延續。例如台指期上漲時，如果未平倉量同步增加，代表新的多頭部位在進場，上漲動能穩健。

• 未平倉量減少 → 投資者在了結部位，趨勢可能接近轉折點。市場即將反轉或進入盤整。

警示信號： 台指期價格上漲，但未平倉量反而下降，這通常代表這波漲勢是靠空單回補（被迫買回）所推動，而非新多單進場。上漲的根基可能不穩，要特別留意反轉風險。

爆倉：槓桿交易最可怕的結局

期貨和槓桿交易的殺傷力最大之處，就在於爆倉。

爆倉之所以發生，是因為你用了槓桿——只用少量保證金就能控制大額部位。好處是賺錢時倍數更高，壞處是虧錢時也成倍放大。當市場走勢不利，你的帳戶虧損超過你能承受的範圍，交易所會要求你追加保證金。如果你拿不出錢，系統就會自動平倉你的部位——這就叫爆倉。

實際案例： 你開一口小台指期貨多頭，原始保證金 46,000 元。行情反轉向下，你的帳戶虧損擴大。當「維持保證金」跌破 35,000 元時，你會收到券商的追繳通知（Margin Call）。如果你無法在期限內補足保證金，券商就會強制以市價平倉你的部位——這時損失就成定局了。

更慘的情況是，如果市場急速波動，平倉價格比你預期的差得多，你不只虧掉本金，還可能倒欠券商。

防爆倉的鐵律： 嚴設停損點（虧損 3%-5% 就砍），絕不滿倉，只用自己能承受的槓桿比例。很多交易者因為貪心，一次爆倉就全軍覆沒。

轉倉：期貨才有的延期戰術

期貨合約有固定的到期日（台指期是每月第三個星期三）。如果你看好長期趨勢，不想在合約到期時被迫平倉，就需要轉倉——把即將到期的合約換成下一個月份的合約。

轉倉的成本考量：

• 正價差（Contango） → 遠月合約比近月合約貴。轉倉時你賣低買高，會產生成本。
• 逆價差（Backwardation） → 遠月合約比近月合約便宜。轉倉時你賣高買低，反而可能賺取差價。

台灣許多券商提供「自動轉倉」服務，但務必搞清楚規則和成本。如果你想自主掌握轉倉時機和價位，也可以手動操作。

提醒： 股票和外匯交易沒有轉倉的概念，這是期貨特有的。

什麼時候該開倉？實戰判斷邏輯

開倉不是隨便買，否則你會經常被市場打臉。聰明的交易者會這樣判斷：

第一步：確認大環境順勢 優先查看加權指數是否在主要均線之上（月線、季線），或處於上漲結構（高點和低點逐步抬高）。在多頭環境開倉，成功率遠高於空頭市場。空頭時期盡量少開倉，或只留小部位試水溫。

第二步：個股基本面有支撐 檢查營收是否穩定成長、財報是否健康、是否有產業政策紅利（如半導體、綠能題材）。避免進場衰退股或有財務疑慮的標的。基本面穩健才能降低突發風險。

第三步：技術面出現明確信號

• 突破型買點：股價站上整理平台或前期高點，搭配成交量放大（量價同步），表示買盤進場，可以考慮跟進。
• 避開反轉未確：股價未破前低卻急跌、成交量萎縮的標的，別去接「下落的刀」。
• 輔助驗證：MACD 金叉、RSI 脫離超賣區，可做為第二層確認。

第四步：先定停損再開倉 開倉前就設定好停損點（如跌破買進價的 3%-5%），確認自己能承受的最大虧損，再決定部位大小。絕不一次滿倉，避免單一標的風險過大。

交易者心法： 台灣市場偏好「穩健切入、快速停損」，寧可錯過一波漲幅，也不要亂進場被套。完美價位是不存在的。

什麼時候該平倉？關鍵時機不能拖

平倉的時機決定你能賺多少、虧多少。以下四種情況必須果斷出手：

目標達成就落袋為安 進場前先設定獲利目標（如上漲 10%、達到某個均線），一旦達標就分批平倉，不要貪心等它漲更多。在強勢市場可以留部分部位，但要隨時把止盈點往上移，只要跌破 5 日均線就清倉。

觸及停損線立即砍掉 不論是「固定點數停損」（虧 5% 就砍），還是「技術面停損」（跌破買進時的支撐位或均線），一旦信號出現就要無情地平倉。台灣交易社群常說「停損是投資的必修課」，虧損沒有控制好，再好的策略也白搭。

基本面惡化不要猶豫 持股如果財報不如預期、公司出現重大利空（如董監質押飆高、產業政策逆轉），即使沒達到停損點，也應該優先平倉。基本面一旦變壞，股價通常會加速下跌。

技術面出現反轉警訊 K 線出現長黑、股價跌破重要均線（20 日、60 日）、成交量爆量下跌，或出現頂背離（股價創新高但 RSI 未跟進），這些都是平倉的信號燈。台灣散戶就是靠這些技術面指標在判斷，不要硬抗。

現金需求時擇優平倉 如果有更好的投資機會或需要挪用資金，可以選擇平倉表現最弱的部位，確保資金運用效率，避免「長期套在弱股、卻錯過強股」的悲劇。

平倉的終極忌諱：貪念和猶豫。 設定規則就要嚴格執行，根據自己的風險承受能力和市場情況調整，才能守住獲利、控制風險。

最後提醒： 台股採「T+2 交割制」，今天賣出（平倉），實際款項要兩個營業日後才會入帳，資金規劃時務必預留時間。期貨交易則沒有這個限制，但要更加謹慎管理槓桿和風險。

無論是股票、期貨還是槓桿交易，重點都是同一個——開對倉、平對倉、守住停損，才是長期獲利的王道。