## 2025年黃金走勢關鍵因素全解讀：金價還有上升空間嗎？

今年金價表現亮眼，已在10月創下每盎司4,400美元的歷史紀錄。儘管隨後出現技術性回檔，但市場對黃金後市的期待依舊高漲。許多投資人都在思考同一個問題：**這輪黃金走勢還能維持多久？現在進場是否已經太晚？**

要回答這些疑問，必須先理解黃金價格漲跌背後的邏輯。只有掌握了市場的真實驅動力，才能做出更理性的投資決策。

### 黃金表現為何如此突出？

2024至2025年間，黃金漲幅創造了近30年來的記錄。根據Reuters報導，這輪升勢已超越2007年31%的年度漲幅，也超過2010年的29%。

支撐黃金走勢的力量主要來自三個方面：

**其一，地緣政治與貿易政策的不確定性升溫**

關稅政策的密集出台直接加劇了市場風險預期。當政策環境不明確時，避險資金自然會湧向黃金。歷史經驗表明，類似的政策衝突期（如2018年的中美貿易摩擦）通常會帶來黃金5至10%的短期上揚。

**其二，美聯儲貨幣政策的預期變化**

實際利率與黃金價格呈現反向關係。當聯準會進行降息時，美元吸引力下降，而黃金的持有機會成本也隨之降低，因此黃金的吸引力就會提升。

有趣的是，9月FOMC會議後金價曾出現短暫回調。原因在於25個基點的降息幅度完全符合預期，市場早已消化。同時鮑威爾將其定位為「風險管理式降息」，並未釋放持續寬鬆的信號，導致市場對後續步調產生觀望。

根據CME利率工具顯示，12月美聯儲繼續降息25個基點的機率達84.7%。投資人可利用聯儲觀察工具（FedWatch）的即時數據，作為判斷黃金走勢的重要參考。

**其三，全球央行的持續增持**

世界黃金協會（WGC）數據顯示，2025年第三季全球央行淨購金量達220噸，環比增長28%。前九個月的累計購金量約634噸，雖略低於前年同期，但仍遠高於歷史平均水準。

在WGC的央行調查中，76%的受訪央行表示，未來五年將「中度或顯著提高」黃金配置比例，同時多數央行預期「美元儲備比例」會相應下降。這一趨勢對黃金的長期需求形成強有力的支撐。

### 推升金價的其他因素

除了上述核心驅動力，以下因素也在發揮重要作用：

**全球高債務環境的制約**

截至2025年，全球債務總額達307兆美元（IMF數據）。高企的債務水準限制了各國利率政策的調整空間，貨幣政策傾向於保持寬鬆，實際利率因而承壓，這間接提升了黃金的配置價值。

**對美元儲備貨幣地位的重新評估**

美元走弱或市場信心減退時，以美元計價的黃金資產反而會受益，吸引更多資金配置。

**地緣政治風險的升溫**

俄烏衝突持續、中東局勢緊張等事件推高了避險資產的需求，黃金作為傳統避險工具的吸引力因此增強。

**短期資金情緒的推波助瀾**

媒體連續報道與社群媒體熱度疊加，大量短期資金不計成本地湧入黃金市場，進一步放大了短期波動。

需要注意的是，這些短期因素容易引發劇烈價格波動，不代表長期趨勢的必然延續。對台灣投資人而言，美元/台幣的匯率變動也會直接影響最終收益。

### 機構對金價走勢的展望

儘管近期黃金出現調整，主流機構對其前景依舊保持樂觀預期：

**摩根大通商品團隊**認為當前回調屬於「健康調整」，長期看好態度不變。該團隊已將2026年第四季的目標價上調至每盎司5,055美元。

**高盛**維持之前的判斷，重申2026年底每盎司4,900美元的目標價位。

**美銀策略師**最為積極，將2026年目標價提升至每盎司5,000美元後，更進一步表示黃金明年有望衝擊6,000美元關口。

**實體黃金市場**的訊號也印證了機構的看法。周大福、六福、潮宏基、周生生等知名珠寶品牌的足金首飾報價仍維持在每克1,100元以上，並未出現明顯下滑。

### 不同投資者的策略參考

明白了黃金走勢的邏輯後，投資人可以根據自身情況判斷是否參與。需要強調的是，以下內容僅為經驗分享，不構成投資建議。

**如果你是短線交易員**

波動的市場環境對短線操作極為有利。流動性充足，漲跌方向相對容易判斷，特別是暴漲暴跌時，多空力量一目瞭然，獲利機會增加。經驗豐富的交易者可以順勢而為。

**如果你是投資新手**

千萬不要盲目跟風。先用小額資金試水，熟悉市場節奏後再逐步加倉。利用經濟日曆追蹤美國重要經濟數據，有助於把握交易時點。心態崩潰時，往往會導致本金大幅虧損。

**如果你想長期持有實體黃金**

需要做好心理建設。雖然長期看漲，但中間可能經歷劇烈波動。黃金年平均振幅達19.4%，不遜於標普500的14.7%。能否承受這種波動性需要提前評估。此外，實體黃金的交易成本通常在5%至20%之間，不宜過量配置。

**如果你想納入投資組合配置**

可以適度配置，但不建議過度集中。黃金的波動率並不低於股票，將過多資金押注其中並非明智選擇。分散投資更能實現風險平衡。

**如果你想最大化收益**

可以考慮「長線持有+短線波段」的雙軌策略。在持有黃金的同時，利用美盤數據公佈前後的波動高峰期進行短線操作。但這要求你具備一定的交易經驗和風險控制能力。

### 最後的提醒

- 黃金波動幅度不容小覷，年均振幅19.4%已超過許多股票指數
- 黃金的回報週期很長，10年以上的持有才能充分實現保值升值，但期間可能翻倍也可能腰斬
- 實體黃金交易成本較高，不建議過度配置
- 分散投資原則永遠適用，避免將所有資本集中在單一資產

總體而言，2025年黃金走勢仍有上升空間，但投資決策應根據個人風險承受能力和時間週期來制定。盲目追漲只會加大虧損風險。