歐洲市場：為何2024年可能是機遇之年

歐洲股市不是你想像的那樣

許多西方投資者對歐洲市場抱有誤解。他們認為歐洲股市是一個單一的實體，事實上它是一個由不同國家和地區市場組成的複雜體系，運作在不同的監管之下。從倫敦到法蘭克福，從巴黎到馬德里，每個股市都獨立運作。然而，它們都共享一些共同點：都連接在網路中，並受到類似的動態影響。

倫敦證券交易所、歐洲交易所（Euronext）、法蘭克福證券交易所和瑞士 SIX 只是構成這個生態系統的一部分大型市場。雖然看起來散戶投資者不可能同時追蹤所有這些市場，但有一些工具可以實現這一點：股市指數。

歐洲市場到底發生了什麼？

目前，歐洲市場的局勢受到三個關鍵因素的影響，所有投資者都必須了解：

通膨終於退潮

歐洲央行已經維持高利率數月。這一策略奏效：幾乎整個西歐的通膨持續下降。然而，有一個重要的細節：利率將比許多人預期的持續較長時間高企，這將繼續壓低成長型科技股的估值。

積極的一面是金融業因此受益。當通膨最終穩定下來，我們將看到投資策略的重大變化。

歐洲經濟面臨不確定性

歐元區和英國的採購經理人指數（PMI）都低於50，明確顯示經濟疲弱。後疫情時代的困難和烏克蘭衝突造成的環境，使得預測歐洲是否會經歷軟著陸或硬著陸變得困難。

儘管如此，仍有一些積極的跡象顯示韌性超出預期。

歐洲勞動市場保持強勁

令人驚訝的是：在利率上升的同時，歐元區的失業率仍在下降。失業率達到6.4%，創下歷史新低。同時，歐元區的工資以每年4.6%的速度增長，超過通膨。

這對理解為何歐洲市場現在可能具有吸引力至關重要：韌性的勞動市場結合實質收入的增長，應該能支撐消費支出，進而推動股市。

你必須了解的歐洲主要指數

為了在歐洲市場投資而不必過度分析個別公司，指數是你的最佳盟友。它們代表多家企業的整體表現，並作為期貨、期權、ETF及其他金融產品的標的。

DAX 40：德國的晴雨表

它是德國股市的指標，涵蓋法蘭克福證券交易所市值最大、流動性最高的40家公司。像是阿迪達斯、西門子、大眾汽車、德意志銀行和梅賽德斯-奔馳都在其中。

DAX 40 被廣泛追蹤，因為它反映了歐洲最大經濟體的經濟健康狀況。2023年，表現為6.82%。

富時100：英國的指標

由倫敦證券交易所市值前100的公司組成，佔LSE總市值約80%。如阿斯利康、聯合利華、沃達豐、BP和力拓都在其中。

它的優點是流動性高和多元化，但缺點是容易受到貨幣波動和地緣政治風險影響。2023年，因英國經濟疲弱，表現為-1.27%。

Euro Stoxx 50：歐元區的門面

這個一線指數追蹤歐元區50家領先企業的表現，涵蓋11個國家和多個產業：銀行、能源、科技和消費品。ASML、空中客車、LVMH、TotalEnergies 和桑坦德銀行是其重要成分。

2023年的表現為6.45%，成為衡量歐洲經濟健康的可靠指標。

IBEX 35：西班牙的強者

馬德里證券交易所的指標，追蹤35家最具流動性的公司。主要成分包括BBVA、Inditex、ArcelorMittal、Iberdrola 和 Repsol。

令人驚訝的是，2023年IBEX 35是歐洲指數中表現最好的，回報率達9.72%，幾乎與美國S&P 500持平。

CAC 40：法國的指數

反映歐洲交易所巴黎分站最重要的40支股票，包括阿爾斯通、法國巴黎銀行、歐萊雅、雷諾和Stellantis。

2023年，回報率為5.29%，在歐洲背景下表現適中。

為何歐洲市場正在轉型

一個關鍵觀察：歐洲沒有像Apple、Google、Meta或Netflix這樣的本土巨頭。這使得許多人將歐洲市場視為投資的機會的想法打了折扣。事實遠非如此。

以荷蘭公司ASML為例，市值達2159億歐元，生產先進的半導體系統。在美中芯片戰爭的時代，其戰略地位無法估量。

除了個別案例外，自2008-2009年以來，歐洲市場經歷了深刻的產業轉型：

• 資訊科技：佔比從2.9%增至6.7%
• 工業：從11.3%升至15.0%
• 醫療保健：從9.7%升至16.1%
• 非必需消費品：從8.9%升至11.3%

這些變化是以金融(從21.1%降至17.5%)、材料(從11.0%降至6.9%)和能源(從10.9%降至6.0%)的代價換來的。

歐洲市場與美國市場：多元化的優勢

許多投資者忽略的一點是：歐洲市場的組成比美國更為均衡。

在美國，科技股幾乎佔市場的30%。而在歐洲，僅約6.7%。這意味著，任何特定行業的危機都會比在華爾街造成更深遠的影響。

對於追求穩定性和多元化的投資者來說，歐洲市場的這一特性非常理想。 沒有任何一個行業過度集中，能帶來更穩定的回報。

歐洲市場的全球影響力

一個令人驚訝的數據：幾乎每五歐元的營收，來自歐洲市場的公司中，有三歐元來自歐洲以外。

2012年，61%的營收來自歐洲大陸。到2023年，這一比例已降至42%。剩餘58%的營收來自北美(26%)、新興市場（包括拉丁美洲和非洲）(25%)，以及其他地區。

這使得歐洲市場成為一個能在不離開地區的情況下，獲得全球多元化敞口的投資工具。

現在歐洲市場的估值是否具有吸引力？

根據市盈率（P/E）分析，答案很明確：歐洲十大行業中，有7個的估值低於其過去10年的平均水平。

這包括通訊服務、非必需消費品、基本消費品、能源、金融、材料和基本資源。

這些估值反映了市場對歐洲經濟放緩的悲觀情緒。 不過，隨著地區走出升息周期並實現軟著陸，這些估值可能會大幅擴展。

地緣政治風險仍然存在：烏克蘭仍是緊張點，現在中東衝突也為全球油價帶來不確定性。但這些風險已部分反映在目前的價格中。

2024年及未來歐洲市場的展望

歐洲市場在2024年自7月底起進入負面區域，10月因地緣政治緊張局勢進一步惡化。然而，基本面前景仍顯示即將出現積極變化：

• 通膨將持續下降
• 利率將在2024年第二或第三季開始下降
• 勞動市場將保持強勁
• 估值仍具吸引力

正如Lazard資產管理公司分析所結論：「歐洲相較於全球市場的估值折讓不太可能無限期持續。投資者應該拋開過去對歐洲的假設，重新審視這個地區。」

歐洲市場具有獨特的特性：產業多元化、全球敞口、吸引人的估值和韌性的勞動市場。對於中長期投資者來說，這些條件可能代表一個不容忽視的機會窗口。