三大力量齊發威，金銅比銅油比為何齊聲上漲？

最近市場被三件大事攪得有點亂——美國關稅、通脹預期、AI熱潮。而最直觀的信號就是金銅比、銅油比同步走高。這兩個指標到底說了什麼？我們來拆一拆。

金銅比創新高背後的風險信號

金銅比從1月中旬起就沒消停過，眼瞅著要逼近去年10月底的41.75高位。簡單說，金銅比就是黃金價格除以原油價格。當這個比值快速攀升時，通常意味著避險情緒在蔓延——投資者搶黃金、拋原油，市場裡瀰漫著不安。

這東西被稱為經濟增長的先行指標，因為它能反映全球風險結構的變化。金銅比在中高位快速走高往往預示著地緣政治危機或金融危機的苗頭。換句話說，當前這波漲勢不是好信號。

關稅升級重創市場預期

川普週一（2月10日）剛宣佈對所有進口鋼鐵和鋁產品徵收25%的關稅，這還不是終局——他還要在本周推出"對等關稅"政策。簡單理解就是，美國對進口商品的稅率要跟貿易夥伴對美國商品的稅率一樣，而且適用於所有國家。

這是什麼意思？貿易戰又往上升級了。關稅預期本身就是誘發市場避險的主要因素，難怪投資者都在買黃金護身了。

勞動力強勁但通脹頑固

上周五美國公佈1月非農數據，新增就業14.3萬人，是三個月以來最低水準，看起來好像經濟在降溫。但別高興太早——平均時薪環比增長0.5%，超出預期的0.3%。這意味著什麼？工資在加速上漲，會推高服務業通脹，通脹依然很頑固。

勞動力市場維持強勁直接對聯準會施壓。之前市場期待聯準會年內降息多次，現在大家只押注2025年降息一次。聯準會也樂於暫時不動，先看看美國關稅政策會造成什麼影響。

銅油比同漲，經濟復蘇信號被攪混

有意思的是，金銅比漲的時候，銅油比也在漲。一般來說，銅價漲得比油價快代表經濟在向好復蘇；反之油價跑贏銅價就說明滯脹風險在加劇。現在兩個都漲，信號有點混亂。

不過仔細看背後原因，智利銅業委員會（Cochilco）預計2025年全球銅供應將短缺11.8萬噸。這缺口從哪來？AI技術的爆發。

AI時代的銅價上漲邏輯

DeepSeek的出現降低了開發者門檻，加速了AI技術的普及。隨著大模型時代到來，人工智慧成了市場熱點。2月10日OpenAI首席執行官Sam Altman在博客發文強調，公司正在全力佈局AI Agent——那些成千上萬的智能體最終會成為各種業務場景中的虛擬同事。

這意味著什麼？AI數據中心會成為銅需求的新增長點。隨著AI技術迅猛發展，銅的需求將迎來爆發式增長。這也解釋了為什麼在經濟衰退預期下，銅價反而在漲。

風險與機遇並存

總結一下，近期市場行情將圍繞關稅、通脹和AI三條線展開。最大的風險在於，如果關稅政策真的衝擊全球經濟，疊加通脹升溫，市場避險情緒會被徹底引爆——那時候黃金會更搶手。

另一方面，AI革命確實在改寫商業版圖，科技企業的估值重估還在進行中。但中國作為生產國，AI對人工的替代效應可能進一步加劇通縮壓力，這也許就是油價遲遲跌不停的真正原因。市場三角形的每一條邊都在繃緊，投資者需要密切警惕。