澳幣面臨持續的下行壓力，因為加息機率上升，但市場仍持懷疑態度

澳元對美元的六天連跌凸顯了一個矛盾的市場動態：儘管市場預期提前升息的預期升高，澳元仍持續走弱。這種脫節揭示了貨幣市場不僅對政策信號做出反應，也受到重塑投資者持倉的全球力量的影響。

通脹預期上升為RBA收緊政策鋪路

澳洲12月的消費者通脹預期升至4.7%，高於11月的4.5%低點，強化了央行鷹派的立場。這一上升趨勢發生在RBA於12月會議維持利率不變之際，並持續傳遞一個訊息框架，越來越暗示貨幣政策將比許多人預期的更早轉變。

澳洲主要金融機構已調整預測。聯邦銀行（Commonwealth Bank）和國家澳洲銀行（NAB）現預計收緊政策可能在2月開始，較早前的預期更為積極。掉期市場反映了這一共識的演變：交易員將2月升息的概率定價為28%，3月的機率升至41%，而8月幾乎已完全反映在價格中。對於追蹤澳幣敞口的國際投資者——無論是評估直接貨幣頭寸，或是像70英鎊兌澳幣這樣的跨貨幣考量——這些貨幣政策的轉變都對長期匯率趨勢具有重要影響。

通脹持續存在的故事依然關鍵。由於澳洲經濟在產能限制下運作，且輸入成本壓力增加，RBA的行動似乎越來越被迫，即使全球央行正處於不確定的寬鬆周期中。

美元在聯準會謹慎中站穩腳跟

儘管RBA傳遞鷹派信號，但聯準會的走向則呈現不同。衡量美元對六大貨幣的美元指數，持穩在98.40附近，受到對進一步政策寬鬆預期降低的提振。

12月的美國就業數據呈現混合狀況。就業人數增加64,000，略高於預期，但前幾個月的數據大幅惡化——10月數據被大幅下修。失業率升至4.6%，為2021年以來的最高水平，顯示勞動市場逐步降溫。零售銷售按月持平，顯示消費者動能動搖。

聯準會的溝通仍存在分歧。亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）近日承認這種模糊性，將就業報告描述為“混合的畫面”，並未改變他的展望。博斯蒂克特別指出，輸入成本升高和企業維持利潤率的策略，強調價格壓力已超出關稅影響範圍。他對2026年的GDP預測約為2.5%，低於趨勢增長率。

聯準會官員之間的政策分歧十分明顯。中位數的央行官員預計2026年只會降一次利率，有些則預測不會降。CME FedWatch工具顯示，期貨市場將1月會議維持利率不變的機率定價為74.4%，高於一週前的70%——反映市場接受聯準會的耐心。

中國經濟動能疲弱壓縮區域增長前景

中國周一公布的經濟數據增添了另一層複雜性。11月零售銷售同比僅增長1.3%，遠低於預期的2.9%和10月的2.9%。工業產出增長4.8%，低於預測的5.0%和前值的4.9%。固定資產投資年初至今下降至-2.6%，未達預期的-2.3%。

這些較弱的數據加劇了對區域需求的擔憂，尤其是對大宗商品掛鉤貨幣如澳幣的需求。隨著中國需求趨勢趨於平穩，澳洲出口前景面臨逆風，儘管國內通脹壓力仍在。

澳洲經濟數據呈現混合信號

澳洲12月製造業採購經理指數（PMI）升至52.2，較11月的51.6略有回升，顯示商品生產具有一定韌性。然而，服務業PMI則從52.8收縮至51.0，綜合指數從52.6下降至51.1，反映各行業經濟動能不均。

就業指標也令人失望。11月失業率維持在4.3%，優於預期的4.4%，但就業變動卻大幅轉為負值，為-21.3K，遠低於10月修正後的41.1K。這種波動顯示勞動市場的不穩定，複雜化了通脹的敘事，也可能限制家庭支出。

技術面分析：AUD/USD在關鍵支撐位承壓

AUD/USD匯價跌破0.6600，這是一個匯價匯聚的支撐區域，且價格仍在上升通道趨勢之下。這反映出多頭動能減弱，並且匯價位於9日指數移動平均線（0.6619）之下，進一步證明多頭動能不足。

下行目標待定。心理關卡0.6500提供初步支撐；若跌破，可能測試8月的六個月低點0.6414。反彈至9日EMA則可能重新點燃多頭興趣，並推升至三個月高點0.6685及2024年10月的高點0.6707。上升通道的上界約在0.6760，代表最終的多頭目標。

澳元的矛盾：升息無法克服全球逆風

此時點展現了現代貨幣的兩難。理論上，較強的貨幣政策信號應該吸引資本流入並推升貨幣。然而，澳元持續走弱，原因在於相對貨幣政策分歧，而非絕對政策緊縮。由於聯準會維持穩定，且明年可能降息一次，澳洲的升息——儘管在區域內鷹派——在全球貨幣謹慎的背景下，反而代表相對的緊縮。

此外，中國經濟增長乏力也直接削弱了澳幣的套利動能。追求收益的投資者在澳洲資產中尋求收益時，必須權衡商品需求疲軟和中國增長前景下行的風險。結果是：儘管通脹持續，RBA暗示可能收緊，但隨著全球風險偏好收縮，資金仍在尋求美元避風港，澳元仍處於賣壓之下。