現金流量表 (Cash Flow Statement) 公司的營運與投資範例

為什麼現金比利潤更重要於公司分析

許多投資者常只專注於損益表上的利潤數字，但推動公司能支付成本、購買原料、支付薪資及持續投資的，是現金，而非利潤數字。現金流量表因此成為不可忽視的分析工具，因為它告訴我們三件重要的事情：

1. 公司從哪裡獲得現金——銷售產品、投資或借款
2. 公司將現金用在哪裡——生產成本、設備投資或償還債務
3. 現金是否足夠支持公司持續運營

三大財務報表的差異

###資產負債表(Balance Sheet) 描述公司在某一時點擁有的資產(資產)、負債(負債)與所有者權益，類似於公司財務狀況的快照

###損益表(Income Statement) 顯示某段期間內的營運成果(年度、季度或半年報)，反映公司賺了多少錢或虧了多少錢。高利潤不代表現金充裕

###現金流量表(Cash Flow Statement) 揭示公司現金的實際流入與流出，讓我們知道公司還剩多少現金可以用來運營

這三份報表合起來，是基礎分析(Fundamental Analysis)的根基，投資者應該研究它們，以挑選具有潛力的公司

現金流量表的三個主要部分

1. 營運現金流(Operating Cash Flow)

來自公司核心業務的現金——銷售商品、提供服務、授權費用，扣除成本、薪資、稅金、營運支出等

這是最重要的部分。如果公司營運現金流為正且持續增加，代表公司能穩定產生現金

⚠️ 提醒： 若現金流量表顯示現金為正數，但營運現金流為負，代表現金來自出售資產，非來自正常營運，這不具持續性

2. 投資現金流(Investing Cash Flow)

當公司出售舊資產(土地、建築、機器或證券)，會收到現金；反之，若公司購買新資產以擴展業務，則會支出現金

此部分需看情境：

• 投資現金流為負 = 公司投資新設備，代表成長的好兆頭
• 投資現金流為正 = 公司出售資產，但可能是一次性收入，不是經常性

3. 融資現金流(Financing Cash Flow)

描述公司融資活動，例如發行新股、發行債券或借款(現金流入)，以及償還債務、回購股票(現金流出)

• 融資現金流為負 = 公司償還債務或回購股票，顯示財務狀況穩健
• 融資現金流持續為正 = 公司持續借款，可能表示營運現金流不足

如何正確閱讀現金流量表

步驟一：檢查營運現金流

若營運現金流不足或為負，代表公司核心業務有問題，不論最終現金餘額多高

步驟二：評估投資現金流

成長型公司需持續投資設備與技術，因此投資現金流為負並非壞事，只要營運現金流仍然正向

步驟三：觀察融資現金流的模式

若公司持續融資現金流為負(償還債務或回購股票)，代表公司財務健康且有盈餘

實例：微軟2020至2023年的現金流

微軟是現金流穩健的範例：

• 營運現金流持續成長，從2020年的60億美元(2020)到2023年的87億美元(2023)，大部分來自實際營運
• 投資現金流每年約-20至-25億美元，表示微軟持續投資新技術與設備
• 融資現金流每年約-40至-50億美元，主要用於股票回購(Share Buyback)，展現公司對財務狀況的信心

扣除投資支出後，微軟仍有約50至60億美元的自由現金流(Free Cash Flow)，展現公司真正的實力

總結

現金流量表並不複雜，只需記住三個重點：

1. 確認現金來自營運——若為負，代表公司有問題
2. 觀察投資規模——持續投資是成長的好跡象
3. 檢視負債管理——健康公司應償還債務並回購股票

理解現金流量表後，你會看見許多投資者忽略的事實：公司的實際現金，而非可能被操控的利潤數字。這些資訊將幫助你篩選出具有長期潛力的公司，進行投資。