日元反彈受限，美元承壓下多空膠著

政策干预預期支撐日元，但上升空間受制約

亞洲交易時段內，日元獲得喘息機會，在市場對日本當局可能干預以阻止本幣過度貶值的預期推動下，空頭頭寸變得謹慎。日本財務大臣片山さつき（Satsuki Katayama）上週五發出迄今最強烈的警告，聲稱將根據市場需要採取適當措施應對過度波動和無序走勢，隱含干預意圖明顯。同時，關鍵政府人士相田拓司（Takuji Aida）在周日進一步表示，日本可以主動出手干預外匯市場，以減輕日元貶值對經濟的衝擊。

然而，政策干預支撐的反彈能走多遠仍需打上問號。日本內閣上週剛批准規模高達21.3萬億日元的經濟刺激計劃——自新冠疫情以來的最大規模——這進一步惡化了市場對日本財政狀況的憂慮。政府計劃在11月28日前後批准補充預算以支持該計劃落地，新增政府債務發行的擔憂隨之而來，超長期日本政府債券收益率被推至歷史高位。

央行政策困局與經濟數據的雙重壓力

日本央行面臨兩難局面。第三季度經濟數據顯示日本GDP出現六個季度來的首次收縮，這給日本央行施加了推遲加息的壓力。然而日本央行行長植田和男（Kazuo Ueda）對12月加息可能性仍持開放態度，並向國會表示日元貶值可能推高更廣泛的物價指數。日本通脹率已連續三年多時間高於央行2%的目標。這種政策立場的不確定性，成為日元升值潛力的壓制因素。

相比之下，美聯儲釋放出來的信號相對鴿派。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）周一表示，現有就業數據表明美國勞動力市場仍然疲軟，足以支撐美聯儲在12月政策會議上再度降息25個基點。紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯（John Williams）上週五的講話則描述當前政策為"適度限制"狀態，暗示央行仍有降息空間。

美元壓力下的全球貨幣走勢

美聯儲降息預期的復甦直接壓低了美元表現。市場目前預計美聯儲在12月10日為期兩天會議結束時降息的概率約為80%，這限制了美元最近的反彈勢頭。美元兌日元貨幣對因此承受壓力，雖然基本面似乎偏向日元空頭，但短期內美元的疲軟抑制了該貨幣對的上升動力。與此同時，全球其他貨幣對也面臨相似的重估，如菲律賓兌美元等新興市場貨幣同樣受到美元走弱和風險情緒的雙重影響。

交易者目前更傾向於等待本週關鍵美國經濟數據的公布，包括生產者物價指數（PPI）和零售銷售數據，這些數據將在北美交易時段釋放。美國經濟日程還將包括待售房屋銷售和里士滿製造業指數，這些數據將對美元價格動態產生重要影響，也為美元/日元貨幣對提供短期方向性指引。

技術面：157.00成為關鍵決策點

從技術角度看，美元/日元貨幣對站穩157.00以上才能確認新的看漲趨勢。一旦確認，貨幣對可能向157.45-157.50的中間阻力位推進，進而衝擊157.85-157.90區域，或重新測試上週觸及的十個月高點。若突破158.00整數關口，將標誌著新的突破信號，為後續短期升值打開空間。

反之，若出現有意義的調整回落，156.25-156.20區域可能提供初步支撐。跌破156.00關口後，貨幣對可能探至155.45-155.40的中間支撐位，最後可能回落至155.00的心理關口。任何進一步的下跌預計將在154.50-154.45水準附近獲得支撐，這一區域可能成為關鍵的轉折點和強有力的短期底部支撐。