港股跌至季度低檔，科技股領跌 3% 背後的經濟隱憂

股市跌勢蔓延，港股面臨三個月來最大壓力

12 月 16 日亞洲盤中，香港股市經歷明顯回調。恆生指數午間下跌 1.9% 至 25,139 點，創自 9 月初以來最低水準，成份股中近 95% 陷入紅海。其中恆生科技指數下滑尤為顯著，跌幅達 2.4%，阿里巴巴、騰訊、中國宏橋、紫金礦業、中芯國際等龍頭企業均錄得 3% 至 5.8% 的跌幅。同步，南韓 KOSPI 及台灣加權指數也現 1% 內回落，防禦性資產與債券成為資金流向的新目標。

經濟數據疲弱引發市場警戒

港股與整體亞洲股市跌的根本驅動力來自中國經濟基本面。最新公布的 11 月經濟數據顯示，零售銷售年增僅 1.3%，不僅遠低於 2.9% 的預期，更創疫情復甦以來新低；同期固定資產投資持續萎縮，房地產市場也未見起色。這組數據揭示消費動能明顯疲軟，內需復甦的可持續性受到嚴峻考驗。

投資者對此高度敏感。中國 2026 年上半年 GDP 成長預測可能降至 4.1%，這意味著若無政策支持，經濟增速恐進一步下滑。儘管前九個月成長率達 5.2%，年度 5% 目標仍在掌握中，但當局至今未釋出大規模刺激信號，這種政策空白加劇了市場觀望情緒。

外部不確定性與流動性困局

市場谨慎情緒還源於外部環境。投資者正在 12 月 17 日美國非農就業報告發布前選擇觀望，強勁的就業數據可能削弱聯準會降息預期，進而打擊全球高估值資產，尤其是科技股的吸引力。這種內憂外患的局面導致資金大規模流出風險資產，轉向債券與避險工具。

估值與政策預期的博弈

從估值角度看，中國股市整體本益比僅約 12 倍，處於具吸引力水位，但缺乏盈利修復與散戶資金參與，導致買盤動力不足。相較之下，A 股受惠於本土政策預期，表現相對韌性；港股則更易受全球資金流動影響，波動性相對較大。

市場專業人士預測，北京刺激政策將著重於消費領域支援，非科技股相對表現預計至少延續至 2025 年首季。此外，若政策如預期在 2026 年上半年啟動，恆生科技指數的落後現象可能出現逆轉機會。

投資策略建議

面對港股與亞洲股市波動加大的局勢，建議投資者重新審視組合配置：

短期而言，應迴避高估值科技股的風險敞口，轉向防禦性消費股與價值型標的，特別是受惠於中國內需政策的產業；同時維持對聯準會政策動向的密切監測，以及北京刺激措施的政策細節追蹤。

長期來看，儘管當前面臨波動，但中國股市估值修復空間可期，分散配置仍是穩健策略。畢竟，市場調整往往孕育投資機遇，關鍵是在不確定中保持耐心與紀律。

結語

港股股市跌與亞股整體回調反映了宏觀經濟轉型的陣痛。中國成長隱憂、美聯準會政策不確定性，以及科技股輪動交織，正在重塑風險偏好版圖。投資人需密切監測這些變數，在調整中尋求機會，以期在下一輪上升周期到來時捕捉反彈。