PER：所有投資者必須了解的指標，以選擇企業

當涉及選擇投資企業時，有一個基本指標絕對不能缺少在你的分析中：PER (Price/Earnings Ratio 或比率價格/盈餘)。這是判斷一支股票是否真正昂貴或便宜的最可靠指標之一，其重要性不僅在於比較企業，還在於衡量其成長潛力。

理解PER：它真正告訴我們什麼？

PER是一個將市場股價與公司定期產生的利潤進行比較的比率。 簡單來說，它告訴我們一家企業需要多少年目前的利潤才能證明其在股市上的估值是合理的。

例如，如果一家公司有PER為15，意味著其年度利潤(擴展到12個月)，需要15年才能「支付」公司根據其當前股價的全部價值。

這個指標非常重要，已成為分析公司財務健康狀況的六個基本比率之一：

1. PER
2. 每股盈餘（BPA）(Beneficio Por Acción)
3. P/VC (Precio/Valor Contable)
4. EBITDA
5. ROE (股東權益報酬率)
6. ROA (資產報酬率)

如何簡單計算PER

PER的計算遠比看起來容易得多。 有兩種等價的方法可以得出相同的結果：

方法1 (整體數據): 市值 ÷ 淨利 = PER

方法2 (每股數據): 股價 ÷ 每股盈餘（BPA）(Beneficio Por Acción) = PER

兩種方法都能完美運作。所需資訊在任何金融平台上都公開可得，你可以在幾秒鐘內自己計算。

實例：實務計算範例

假設有兩個真實情境：

一家公司市值為26億美元，利潤為6.58億美元。其PER為3.95——一個極低的數值，暗示該公司被低估。

另一個案例，一支股票股價為2.78美元，BPA為0.09美元。其PER為30.9——一個相當高的數值，顯示高估。

PER不同水平代表什麼？

分析師對PER的解讀遵循一定的模式：

PER在0到10之間： 可能具有吸引力，但也警示未來幾年利潤可能下滑。通常代表有問題的公司或處於低迷週期的行業。

PER在10到17之間： 這是許多分析師偏好的範圍。表示公司具有中等成長，短期內沒有明顯問題的預期。

PER在17到25之間： 可能代表兩種情況：公司自上次報告以來有顯著成長，或是其價值接近泡沫。

PER超過25： 這裡的解讀較為模糊。可能反映對公司未來的極度樂觀預期，或是過度高估的跡象。

行業背景：不是所有公司都一樣

最常見的錯誤之一是比較完全不同產業的公司。銀行不應與科技公司比較，建設公司也不等同於生物科技公司。

每個行業的PER有其特定的動態。銀行和工業公司通常維持較低的比率(在2到10)之間，而科技和生技公司則常見40到200甚至更高的數值。

進行有效分析時，應始終比較同一行業、同一地區的公司。否則，就像是在比較「蘋果與橘子」。

Shiller的PER與傳統PER：不同的視角

有一個變體叫做Shiller的PER，用來克服傳統PER的限制。傳統PER只考慮一年的利潤(非常短且波動的期間)，而Shiller的PER則使用過去10年經通膨調整的平均利潤。

Shiller的理論認為，觀察十年的結果能更準確地預測未來20年的利潤。雖然有支持者，但也有人批評其實用性。

將PER與其他關鍵指標結合

這裡要說出一個不太舒服的事實：你絕不能只靠PER來投資。 有些比率低的公司幾乎破產，而低PER正是因為沒有人相信它們。

一個穩健的分析需要結合其他工具來補充PER：

• 每股盈餘（BPA）(Beneficio Por Acción)： 驗證利潤的質量
• ROE (股東權益報酬率)： 衡量公司使用股東資金的效率
• ROA (資產報酬率)： 表示資產運用效率
• 市價/帳面價值： 評估公司相較於淨資產的高低

此外，還要花時間檢查利潤的組成。是來自核心業務，還是一次性資產出售？這個差異非常重要。

你必須知道的PER限制

並非所有事情都能靠PER來衡量。它的缺點包括：

• 期間短： 只看一年的利潤，對週期性企業可能具有誤導性
• 不適用於虧損企業： 如果公司沒有盈利，PER就毫無意義
• 靜態，非動態： 不反映未來管理或市場的變化
• 週期性問題： 在經濟週期中，經濟衰退時(少利潤)，PER會升高；經濟擴張時(多利潤)，PER會降低，這使得PER具有逆週期性且不準確

不可忽視的優點

儘管有這些限制，PER仍然非常有價值，因為：

• 它極易取得與計算
• 可以快速比較同一行業的公司
• 即使公司不派息，也能用
• 仍是專業投資者最常查詢的三大指標之一

價值投資與PER：天作之合

價值投資者 (尋找便宜的好公司)，大量使用PER作為初步篩選工具。專注於此策略的基金，通常呈現出明顯低於行業平均的比率，反映其保守尋找低估機會的策略。

最後的思考：智慧運用PER

PER是一個強大的工具，但就像所有工具一樣，需要專業的操作。它不是預測未來的水晶球，而是反映市場對公司現有利潤的看法的鏡子。

要建立一個穩健且有獲利的投資組合，請將PER作為起點，但一定要深入基本面分析。研究企業的經營規模、管理品質、所處行業，以及在競爭中的位置。

花至少10分鐘真正了解你投資的公司。PER是你的指南針，但你的盡職調查才是你的地圖。