公司的流動資產：反映企業財務實力的關鍵因素

為什麼要了解流動資產？

對於專注於價值分析的投資者來說，研究財務報表是不可或缺的基本技能。資產負債表的各個組成部分都具有重要意義，但如果談到應對突發危機的能力指標，流動資產 (Current Asset) 是其中最受青睞和常被研究的部分之一。

為什麼？因為這個數字能幫助投資者清楚看到公司短期現金流的穩健程度。當公司向前邁進一步時，這類資產將用來彌補流動性不足的情況，應對不可預測的事件。

什麼是流動資產？

在資產負債表 (Balance Sheet) 中，資產 (Asset) 分為兩大類：流動資產 和 非流動資產 (Noncurrent Asset)。

流動資產 (Current Asset) 指的是公司能在12個月內轉換為現金的資產和資源的價值。這是衡量公司抗逆能力的重要指標，數值越大，代表公司能更有效地抵禦財務衝擊。

“流動”這個詞本身也傳達出這些資產可以輕鬆流動和轉換的意思，與長期持有的非流動資產（如土地、建築物、機器設備）不同，後者可能需要較長時間且轉換過程較為複雜。

流動資產的多種形式

在公司資產負債表中，流動資產由多個不同項目組成：

現金及等同現金資產 (Cash & Cash Equivalents) 是流動性最高的資產。現金可以立即用於支付債務，而等同現金的資產如銀行存款或短期投資工具（低風險）也能迅速轉換為現金。儘管持有大量現金不會帶來收益，可能會失去投資機會，但這是保持高流動性的代價。

短期投資 (Short-Term Investment) 指的是公司持有的債券、股票等短期證券，持有期限少於一年。這類投資具有一定的收益潛力，但也伴隨著價格變動的風險。

應收帳款及其他應收款 (Receivable) 表示客戶或其他方尚未支付給公司的款項。多數情況下是信用銷售的結果，風險取決於客戶的支付能力和信用意識。

票據應收 (Notes Receivable)，期限少於一年，是由對方承諾支付的債務證明，如借款合同或銷售收款票據。

存貨 (Inventory) 指的是原料、半成品和已完成品，等待銷售。這部分資產可能轉化為收入，但投資者需關注存貨的存放時間、折舊情況或銷售困難，因為存貨積壓可能變成沉沒成本，降低未來利潤。

物料及耗材 (Supplies) 包含紙張、墨水、筆等日常用品，用於公司運營。

應收遞延收入和預付費用 (Accrued Income & Prepaid Expenses) 是公司預期在未來短期內收到的收入或已支付的費用，因為目前已在帳面上確認收入或預付。

如何解讀流動資產以評估短期流動性

通過觀察資產負債表中的流動資產部分，投資者可以判斷公司是否有足夠的資金來支付短期債務和日常營運支出。這個數字是衡量公司抗危機能力的重要指標。例如，2020年全球COVID-19疫情爆發時，許多公司暫停銷售或收款，但仍需支付員工薪資、租金、設備維護費用。大量的流動資產在這種情況下成為救命稻草。

此外，流動資產的種類也很重要。現金或等同現金的資產可以立即轉換為流動性，而應收帳款則依賴於追蹤和收款效率。有時收款可能延遲甚至無法收回，這會影響資產的質量。因此，流動資產的質量與數量同樣重要。

以Apple的案例作為範例

Apple (APPL) 被譽為市值最高的公司之一，證明其擁有強大的流動性。在2020年初的股東大會上，執行長Tim Cook表示，Apple的流動性不是問題。

根據2020年財務報表，Apple在2019年財年末的流動資產總額為$162,819百萬美元，其中現金及等同現金資產約為$59 千億美元。

展望2020年，流動資產總額略微下降，從$143 千億美元降至$135 千億美元，降幅約為4%。值得注意的是：

現金及等同現金資產從$90 千億美元降至$48 千億美元，下降了46%；而應收帳款則從(千億美元增加到)千億美元，增長了62.7%。

這種變化可能代表兩種情況：一是公司調整了收款政策，延長了收款期限；二是收款效率下降，應收帳款增加。投資者應持續關注這些變化。

總結

流動資產 是反映公司短期流動性和抗危機能力的重要指標。然而，僅憑數字並不足夠，投資者需要深入分析流動資產的組成部分：哪些是高效的現金，哪些是有風險的應收帳款，哪些存貨可能存在問題。公司必須擁有足夠的資產來償付債務和支出，即使在危機情況下，例如持續擴散的危機，這些都成為投資分析者必須認真研究的財務指標。