次級市場流動性失衡引發了近期的USX脫鉤事件。核心問題在於：當穩定幣的流動性在不同平台間破裂時，交易者面臨一個艱難的抉擇——在去中心化交易所（DEX）進行兌換並承受巨大的滑點，或是看著你的持倉逐漸流失。

理應如此：協議應允許你直接贖回底層抵押品，完全跳過兌換機制。這種原生贖回路徑即使在池子狀況惡劣時，也能讓你保持完整。

但並非所有穩定幣協議都如此運作。有些缺乏無許可贖回功能，讓用戶在糟糕的兌換和機會成本之間陷入困境。當流動性碎片化時，這個架構上的缺口比人們想像的更為重要。