2025年白金價格：被低估的貴金屬的復興？

貴金屬漲勢再起——鈀金是否在陰影中？

全球貴金屬市場在2025年展現出令人矚目的動態。黃金價格站上每盎司3,300美元以上，白銀突破38美元大關。然而，儘管這兩種金屬經常成為頭條新聞，鈀金對許多投資者而言仍然陌生——儘管它作為投資金屬提供了令人著迷的機會。問題是：為何鈀金與其珍貴的兄弟黃金相比，表現如此落後？

逆向運動：鈀金價格與黃金價格的對比

從歷史角度來看，鈀金曾長期是貴金屬之王。2014年，鈀金價格遠高於黃金，達到每盎司超過1,500美元。隨後出現了戲劇性的轉折點：自2019年以來，黃金持續創下新高——2025年4月更突破3,500美元——而鈀金市場卻多年停滯不前。

2020年初，鈀金甚至跌破每盎司600美元，對於這種稀有元素來說是前所未有的疲軟。接下來的五年，價格僅在1,000美元範圍內波動。然而，自2025年初以來，市場出現轉變：鈀金價格從1月的接近900美元飆升至7月的約1,450美元——僅六個月內漲幅超過50%。

為何鈀金較稀少卻比黃金便宜？

答案在於鈀金的雙重性質：它既是投資資產，也是消費品。這一特性解釋了其機會與波動性。

黃金主要作為抗通膨和價值存儲工具，其在工業中的角色微不足道。而鈀金則面臨來自兩方面的供應壓力：投資者大量買入，同時工業用量持續消耗。工業價值巨大——鈀金的用途涵蓋柴油車催化劑、醫療植入物、化學品中的高性能潤滑劑，以及越來越多的綠色科技，如燃料電池和氫氣生產。

這些多元應用使鈀金在未來具有吸引力，但也導致價格扭曲。汽車產業的疲軟——尤其是柴油車——多年間壓低了需求與價格。自2011年起，鈀金與黃金的比率一直為負，標誌著兩種金屬現代價格史上最長的低估期。

歷史視角：從稀有到工業解決方案

鈀金作為貨幣投資的歷史相對較短。黃金和白銀自古以來就被鑄造，而鈀金直到19世紀才出現在貨幣市場——最初僅在俄羅斯。1845年，出口禁令導致過度生產與價格崩潰。直到20世紀工業需求增加，價格才逐步回升。

一個重要里程碑：1902年，奧斯特瓦爾德法（Ostwald process）用於硝酸的專利，徹底改變了汽車工業中的鈀金應用。1924年，價格飆升至黃金的六倍。經濟危機曾抑制其發展，但自2000年起，鈀金展開了壯觀的上漲之路，2008年3月達到每盎司2,273美元——當時由於金融危機的恐懼與工業需求的爆炸性增長所推動。

過去15年則較為動盪：油價崩跌、柴油門醜聞、電動化交通——這些都壓抑了鈀金市場。直到近期，市場才出現轉機。

2025年行情的推動因素：完美的市場風暴

自年初以來，鈀金價格飆升50%的原因是多重因素共同作用的結果：

供應面：

• 南非的關鍵產地
• 結構性短缺：2025年需求超過供應至少539,000盎司
• 極端的實體短缺，從歷史高的借貸利率可見一斑
• 回收利用增長緩慢

需求面：

• 中國珠寶需求出人意料的強勁
• 投資資金大量流入鈀金ETF
• 汽車需求逆勢保持穩定

宏觀經濟因素：

• 美元走弱，促使海外買家更積極
• 地緣政治緊張局勢促使安全資產需求增加(原材料保障)
• 長期對綠色氫經濟的期待

2025年及未來的市場預期

世界鈀金投資理事會（World Platinum Investment Council）預測，2025年總需求將達7,863,000盎司，而供應僅為7,324,000盎司——缺口為539,000盎司。

2025年需求分佈：

• 汽車產業：41% (3,245,000 koz)，較2024年增長2%
• 工業：28% (2,216,000 koz)，下降9% (@主因)
• 珠寶：25% (1,983,000 koz)，增長2%
• 投資：6% (420,000 koz)，增長7%

整體需求下降1%，反映工業疲軟。但這也帶來了選擇性：若中國或美國的工業產出超出預期，鈀金價格可能大幅上漲。美中貿易關係將成為關鍵因素。

供應情境： 供應增長僅約1%，屬於結構性限制。南非礦山無法快速擴產。回收利用到2025年可能增長至12%，中期內將變得關鍵。結構性短缺將持續到2029年。

鈀金與黃金：重新評估？

黃金純粹作為價值存儲——不受經濟與工業生產影響。而鈀金則具有雙重動力：作為原料，受經濟繁榮推動；作為稀有金屬，則受不確定性影響。這種雙相性解釋了其波動性，也說明了為何長期投資者在經濟衰退時會積累鈀金。

未來鈀金的應用將集中於三個領域： (1) 氫能經濟與燃料電池——鈀金在此無可替代，(2) 專業醫療與高科技材料，(3) 以及令人驚訝的是，燃燒引擎中的催化劑，這些比許多人預期的壽命更長。這些多元化的應用領域使鈀金較純粹的黃金儲存更具抗通膨性，但也更具波動性。

然而，鈀金仍然被嚴重低估。它的實體稀有度高於黃金，技術用途更多，價格卻更便宜。這是一個可能會解決的異常——也可能不會，若工業的結構性問題持續存在。

投資場景：誰適合投資鈀金？

對於活躍交易者： 鈀金的波動性提供了誘人的交易機會。槓桿差價合約（CFD）交易允許用適度資金從價格波動中獲利。一個常用策略是趨勢追蹤，利用移動平均線(例如10日與30日MA)：當快速線從下向上突破慢速線時，開啟多頭倉位；反之則平倉。

風險管理至關重要：

• 每筆交易最大風險控制在1-2%的總資金
• 設置止損(例如低於入場價2%)
• 若總資金為1萬歐元，且每次交易風險1%，則槓桿倉位最多為1,000歐元(在5倍槓桿下)

對於保守型投資組合： 將鈀金作為5-15%的配置比例，可長期起到對沖作用，尤其是對抗美國股市下跌。供需動態與股市無關，能帶來多元化效果。鈀金ETF、實物鈀金或礦業股都是選擇。定期再平衡並與其他貴金屬搭配，有助於降低波動風險。

展望：盤整還是新高？

2025年7月中旬的最新分析警告，市場可能進入盤整階段。經歷了極端的價格跳升後，獲利了結的風險增加。未來的推動因素包括：

• 美元趨勢： 美元走弱支撐鈀金，反之則施壓
• 需求穩定性： 美國關稅與保護主義貿易政策可能威脅預期中的工業需求
• 供應復甦： 儘管結構性短缺持續到2029年，南非可能意外提升產能
• 借貸利率信號： 極端的借貸利率顯示市場緊張——正常化將是空頭信號

2025年的鈀金故事尚未完結。這種稀有、多用途的金屬長期被低估，或許能重新奪回其應有的地位——亦或再次淹沒於遺忘之中。風險與機會並存，皆是真實存在的。