聯邦儲備暗示對降息持謹慎態度，儘管12月決策支持——這對未來利率政策意味著什麼

聯邦儲備委員會12月會議紀要描繪了一個內部分歧、在經濟壓力下掙扎的機構形象。儘管大多數官員支持12月中旬實施的降息，但對未來聯邦基金利率決策的根本分歧揭示了對前進路徑的不確定性。

投票現實：支持行動，但並非一致

在12月9-10日的貨幣政策會議上，FOMC決定連續第三次將利率下調25個基點。然而，這一決策遠比標題所示的更具爭議。七位官員反對此舉——創下37年來最大異議數。其中，特朗普任命的理事Millan主張進一步激進地降息50個基點，而兩位區域聯邦儲備銀行行長和四位非投票官員則主張維持利率不變。

這一分歧表明，儘管降息仍是多數立場，但聯儲內部的懷疑情緒正在加深。

兩派之間：就業風險與通脹風險的較量

12月紀要揭示了聯儲利率決策辯論核心的哲學分歧。多數參與者強調勞動市場風險，認為轉向更中性政策立場將有助於防止就業狀況的顯著惡化。許多官員指出，近期證據顯示關稅對持續通脹壓力的推動力已減弱。

相反，反對降息的少數官員則強調通脹問題。他們擔心在通脹數據仍然偏高的情況下降息，可能傳達聯儲對2%目標的承諾正在削弱的訊號。他們警告，若沒有明顯的通脹下降進展，長期通脹預期可能會失去錨定。

數據本身仍存在爭議：自年初以來，通脹上升並持續處於較高水平，而就業增長放緩，失業率在九月時略有上升。

展望未來：對利率走向的分歧觀點

或許比12月投票更具啟示性的是紀要中透露的對未來的預期。根據FOMC摘要，大多數參與者認為，如果預期中的通縮趨勢如預計般展開，進一步降息將是適當的。然而——這點至關重要——一些官員主張暫停降息“一段時間”，以評估近期政策變動對就業和經濟活動的滯後影響。

這一群體還強調，在承諾進一步降息之前，需要更有信心通脹將回到目標水平。

紀要指出，所有參與者都同意貨幣政策不能預先設定，必須根據最新數據、經濟預測和風險評估來調整。這種措辭有效地為聯儲提供了一個退出空間：既沒有堅定承諾持續降息，也沒有承諾暫停。

儲備管理計劃：一個獨立但相關的發展

12月，FOMC還批准了其儲備管理計劃，購買短期國債以確保銀行體系中儲備充足。根據紀要，與會者一致認為儲備餘額已降至足夠水平，這支持啟動購債以維持市場穩定。

這一操作決策，與聯邦基金利率決策本身分開，凸顯了聯儲同時管理政策利率和貨幣市場運作的能力。

總結：謹慎包裹在多數支持之中

12月紀要揭示了一個在相互矛盾的任務間掙扎的聯邦儲備。多數支持在合適條件下進一步降息——主要是如果通脹持續下降——但一個聲音較大的少數警告過於激進的寬鬆可能適得其反。聯儲的官方訊息強調數據依賴，讓這些不同聲音得以共存，而不必立即做出決策。

對市場參與者來說，關鍵的結論是：不要期待聯儲承諾一條可預測的降息路徑。聯儲的利率決策框架現在高度依賴每月的數據發布和經濟信號。就業惡化和通脹持續仍是活躍變數，未來幾個月內可能大幅改變內部共識。