投資機構Fisher8 Capital最近發布年度復盤，直言過去一年對大多數加密基金來說有點難熬。資金流動性差，加密資產整體表現被傳統市場吊打，曾經的「全面牛市」早就成了歷史，現在進入了極度分化的時代。

Fisher8團隊沒有躲避，繼續在AI、DePIN這些長期賽道上堅守，儘管經歷了不少波動，年底還是交出了16.7%的正收益。但他們也坦言，這個體驗其實還不如直接把錢投托育產業——這足以說明加密市場的狼狽。

問題出在哪？回到2024年底，整個市場都在賭川普上台會帶來加密友好的監管環境。穩定幣政策鬆動、比特幣戰略儲備這些想像空間被瘋狂炒作，連川普本人相關的加密項目都衝出來割一波。一時間，加密資產成了川普交易中波動最劇烈的炸彈。

但現實往往很扎心。選後這些預期並沒有快速變現。政策推進龜速，法律層面沒啥突破口，市場開始去風險化，川普相關資產和整個加密板塊一起下來了。這暴露了一個問題：部分加密資產的價格其實是被政治人物化的故事支撐起來的，一旦故事講不下去，泡沫就破了。

Fisher8指出，2025年8月簽署的行政命令中提到擴大替代資產（包括加密資產）在退休帳戶中的配置空間，這算是個利好，但早已被市場預期消化，沒能成為反轉的引爆點。