美国经济学界正為一個棘手的長期問題敲響警鐘——聯邦債務規模失控帶來的系統性風險。

核心隱患在於所謂的"財政主導"現象：當債務堆積到一定程度，央行會被迫維持低利率以降低政府還債壓力，這直接削弱了其控制通脹的能力。前美聯儲主席兼前財長耶倫在美國經濟學會年會上坦言，這種"財政主導"的前置條件正在不斷強化。

數字不會騙人。國會預算辦公室的最新估算顯示，今年美國聯邦赤字將突破1.9萬億美元大關，債務與GDP的比例已逼近100%。更扎心的是，預計未來十年這個比例還會繼續上升至約118%。

特別值得注意的是，現任美國總統曾公開施壓要求美聯儲降息，目標直指減輕政府的債務負擔。前克利夫蘭聯儲主席梅斯特指出了當下最令人擔憂的地方——現政府高層似乎對這些風險的嚴重性缺乏足夠認識。"歷屆政府雖然最終沒有負責任地處理赤字問題，但至少它們知道自己在懸崖邊緣。現在的情況是，決策者可能根本沒意識到後果會有多嚴重。"

債務困局與低息環境密切相關，這對資產定價和大類資產配置走向有深遠影響。無論是股債市場還是另類資產，都難以獨善其身。有觀察人士認為，這種局面最終可能觸發某種形式的危機，進而推動政策調整。