HYPE陷入雙重壓力：3.28億美元解鎖叠加技術面下行

Hyperliquid（HYPE）在明天關鍵解鎖節點前夕面臨多重壓力。約1246萬枚HYPE即將在1月6日解鎖，按目前價格計算價值3.28億美元，占流通供應量的3.61%。與此同時，HYPE價格自2025年9月接近59美元的歷史高點已下跌超50%，目前陷入明顯的下行通道，短期反彈動能有限。市場正在重新評估解鎖事件的實際影響。

解鎖壓力與市場心理

供給衝擊有多大

根據最新消息，此次解鎖的1246萬枚HYPE占目前流通供應量的3.61%。從絕對數量看，這筆新增供給相當可觀。但從另一個角度看，HYPE已釋放供應約占總量的38%，說明項目已經進入相對成熟的代幣釋放階段，單次解鎖帶來的供給衝擊相對可控。

更重要的是，市場已經充分預期了這次解鎖。歷史經驗顯示，明確預期的代幣解鎖往往在事件前就完成一輪調整，真正的拋壓可能已被提前消化。從HYPE過去一周在24.03美元至27.18美元區間內的震盪來看，市場似乎已經建立了對解鎖事件的定價。

交易活躍度透露的信號

數據顯示，HYPE的交易活躍度明顯升溫。24小時現貨成交量增長52%，達到約2.36億美元；期貨成交量上升28%至12.1億美元，未平倉合約小幅增加至14.3億美元。這組合通常意味著市場正在建立新倉位而非大規模平倉。

換句話說，交易員們在解鎖前夕的表現更像是"觀望和布局"，而不是"明確押注趨勢反轉"。這反映出市場對解鎖風險的態度相對平和，恐慌情緒並未明顯升溫。

通縮機制的對沖作用

銷毀規模超乎想像

HYPE面臨的供給壓力並非單向的。協議收入持續用於回購並銷毀HYPE，這個通縮機制對沖了部分新增供給。僅12月底就一次性銷毀約3750萬枚代幣，價值超過9億美元。這意味著單次銷毀的代幣數量已經是明天解鎖量的3倍。

更關鍵的是，這個銷毀過程仍在持續。每日回購規模依然保持，說明協議的收入持續穩定。從長期看，這個通縮機制對HYPE的供給端形成了實質性的支撐。

供需關係的真實圖景

如果把解鎖的1246萬枚和日常銷毀的規模對比，就能看出市場焦慮的程度可能被高估了。解鎖雖然增加了供給，但銷毀同樣在減少供給，兩者形成了某種平衡。

技術面的關鍵支撐

當前形態與趨勢

從技術面看，HYPE仍維持更低高點與更低低點的下降趨勢，價格運行在中長期均線下方。布林帶收窄顯示大行情臨近，RSI回升至50附近表明空頭動能減弱但尚未反轉。這說明雖然下跌動能在衰減，但反轉信號還不夠強。

關鍵價位分析

短期內，24至25美元區間是需要重點關注的支撐帶，這個位置也是過去一周的震盪下限。如果解鎖後價格跌破這個支撐，可能會引發更大的拋壓。反之，如果支撐守住，反彈至29至30美元的阻力區才是真正的壓力測試。

總結

HYPE的解鎖事件雖然帶來供給壓力，但市場已有充分預期，交易活躍度反映的是觀望而非恐慌。通縮機制的對沖作用也不容忽視，日常銷毀規模遠超單次解鎖量。技術面上，雖然下跌趨勢未反轉，但空頭動能已在衰減。明天的解鎖更可能是一個"既定事件"而非黑天鵝，市場的真正關注點應該放在24至25美元這條支撐線能否守住，以及後續是否能重新突破29至30美元的反壓區。