比特幣的巨大供應過剩壓力：660萬 BTC 處於虧損狀態

比特幣目前面臨著一個重大的供應過剩，可能決定其下一個主要的價格走向。鏈上分析顯示，約有660萬枚比特幣——大約三分之一的流通供應——處於低於其取得成本的狀態，這在任何反彈嘗試中都可能形成壓力點。

理解鏈上壓力信號

追蹤這一現象的指標被稱為「供應損失」（Supply In Loss），它衡量在任何時刻經歷未實現損失的比特幣總量。其運作方式是檢查每個BTC代幣的完整交易歷史，並識別其最後一次轉手的價格點。當該歷史價格高於今日的現貨價格時，該幣就進入損失區域。將所有此類幣子匯總，即可反映出網絡當前的壓力水平。

根據鏈上數據，當比特幣在2023年10月突破$126,000時，這個損失供應指標曾降至零，顯示市場極度狂熱，所有持有者都處於獲利狀態。隨後的回調徹底逆轉了這一動態。以目前比特幣約$91,120的交易價格來看，損失指標已劇烈上升至660萬枚幣。

為何這個過剩供應對價格走勢很重要

這個供應過剩點出了一個經典的市場摩擦點。持有虧損倉位的投資者通常會設定一個心理目標：打平。一旦比特幣價格接近或達到他們的成本基準，許多投資者就會啟動退出策略。不是期待進一步獲利，而是想擺脫虧損，促使賣出行為增加。

這種行為會在當前價格之上形成集中的供應區域。當多數持有者的取得價格相似時，就會形成自然的阻力位。買盤壓力的激增可能推動比特幣走高，但當價格接近這些歷史成本基準時，賣壓也會隨之加劇。結果就是波動性增加，甚至可能出現反轉。

可視化不同價格水平的損失分佈

UTXO實現價格分佈（URPD）指標揭示了這些虧損供應在不同價格點的集中情況。並非所有價格水平都持有相等數量的虧損幣。有些歷史價格區間包含大量的供應集群，而其他區域則較為稀疏。

這種不均勻的分佈意味著比特幣在向上攀升時不會遇到均勻的阻力。相反，它會在特定的價格節點遇到突發的集中供應激增。坐在$85,000虧損區的投資者可能持有遠多於在$80,000的投資者，這在價格反彈穿越每個區域時會產生不對稱的賣壓。

2023年的比較：識別市場困境

目前的供應損失水平代表自2023年以來最嚴重的市場困境，那段期間伴隨著比特幣的劇烈波動和投降事件。這一情況暗示市場正面臨類似的心理和技術壓力——提醒我們，即使接近歷史高點，復甦也並非保證。

660萬枚虧損比特幣的持續存在，意味著試圖突破前高的買家將面臨持續的阻力。每一次漲幅都可能觸發更多的止損賣出和打平退出，從而限制反彈空間，直到持有結構根本改變。

這個供應過剩仍然是理解比特幣下一步方向的最關鍵指標之一。