西非天氣促進對可可市場情緒造成壓力

可可期貨今日經歷了劇烈下跌，3月ICE NY可可下跌178點 (-2.93%)，3月ICE倫敦可可下跌129點 (-2.95%)，達到一週以來的低點。此次拋售的主要推動因素是西非地區生長條件的改善，預示著即將到來的收成將有所提升。

收成展望在有利條件下變得更加樂觀

熱帶綜合投資集團今日指出，西非正經歷理想的天氣模式。這些條件預計將大幅提升主要產國，特別是象牙海岸和加納，二月至三月收成期的可可產量。農民反映出較去年更大、更健康的可可豆莢，顯示出潛在的產量增長。

全球領先的巧克力製造商Mondelez也證實了這一樂觀評估，指出西非目前的可可豆莢數量比過去五年的平均值高出7%，且遠超去年同期。象牙海岸作為全球最大可可生產國，已開始主要收成，農民對品質水平充滿信心。

供應動態呈現混合信號

供應狀況顯示出複雜性，對市場走向產生影響。象牙海岸的港口到貨速度大幅放緩，引發供應緊張的擔憂。在截至12月28日的一周內，農民向港口交付了59,708公噸，較去年同期下降27%。截至10月1日至12月28日的累計銷售數據 (顯示出運量為1.029百萬公噸，較去年同期的1.050百萬公噸下降2.0%。

這種供應限制已經影響了市場情緒：可可價格在週一曾升至兩週高點，隨後今日出現反轉，市場在港口交貨擔憂與天氣樂觀之間權衡。

指數納入帶來的結構性支撐

可可價格獲得來自彭博商品指數 )BCOM( 預期納入的潛在價格支撐，預計將於2025年1月生效。據花旗集團分析，這一發展可能會吸引約 )十億美元$2 的買盤壓力推動NY可可期貨合約。此外，ICE監控的美國港口倉庫庫存已壓縮至9.5個月低點，為1,626,105袋，提供基本面支撐。

全球供應趨勢顯示收緊

國際可可組織 (ICCO)大幅下調2024/25年度全球盈餘預測，從之前的142,000公噸降至49,000公噸。該組織還將2024/25年的產量預估從4.84百萬公噸下調至4.69百萬公噸。拉博銀行進一步將2025/26年的盈餘預測從328,000公噸削減至250,000公噸。

然而，這些積極的供應因素受到森林砍伐規範發展的影響。歐洲議會於11月26日批准延遲1年實施EUDR (歐盟森林砍伐規範)，允許從高森林砍伐區域繼續進口，維持可可供應渠道並施加價格壓力。

需求疲軟形成阻力

全球可可研磨數據顯示需求持續疲軟。亞洲第三季可可研磨量為183,413公噸，同比下降17%，為9年來最低的第三季數據。歐洲第三季研磨量為337,353公噸，同比下降4.8%，為10年來最弱的第三季度。北美研磨量則上升3.2%，達到112,784公噸，但由於新報告實體的加入，數據的可比性受到影響。

次級市場的產能限制

全球第五大可可生產國尼日利亞面臨產量阻力。尼日利亞可可協會預計2025/26年度產量將較2024/25年下降11%，從預估的344,000公噸降至305,000公噸。九月出口量持平，為14,511公噸。

歷史背景

近期商品市場經歷了劇烈波動。ICCO記錄2023/24年度出現創紀錄的-494,000公噸赤字，為60多年來最大缺口，產量下降12.9%，至4.368百萬公噸。轉為2024/25年的49,000公噸盈餘，為四年來首次盈餘，產量上升7.4%，達到4.69百萬公噸。

今日的價格疲軟反映市場參與者在權衡西非有利天氣與指數納入帶來的結構性支撐以及供應收緊預期之間的拉鋸，展現了塑造可可短期走勢的複雜動態。