一個時代的終結：沃倫·巴菲特卸任伯克希爾哈撒韋CEO，迎來新篇章

華爾街最具影響力的投資王朝的終結

2025年標誌著金融史上的一個分水嶺。隨著12月31日最後一聲交易鈴聲響起，沃倫·巴菲特將在伯克夏哈撒韋 (NYSE: BRK.A, BRK.B) 交棒，卸下超過六十年的CEO職務。儘管仍將擔任董事長，巴菲特的離開象徵著一個前所未有的投資管理篇章的結束，這個篇章從根本上重塑了機構投資者對價值投資的看法。

在他的任期內，巴菲特將伯克夏哈撒韋打造成一個市值達到萬億美元的企業，截至2025年12月24日，A類股的回報率接近6,060,000%。這一表現，持續自1965年以來每年將標普500指數的回報率（含股息）翻倍，或許是史上最具說服力的耐心、基本面驅動投資的證明。

從理念到實踐：巴菲特的投資方法論

歷史上少有投資者能像巴菲特那樣展現對長期思考的堅持。他的投資組合管理反映出一種信念：紀律分析與耐心最終會戰勝市場噪音。

在其職業生涯中，巴菲特進行了約60次重大收購——從保險公司GEICO到鐵路公司BNSF，這些都成為伯克夏運營的基石。然而，令人矚目的是，他的投資組合擴展到近四十個持股，市值達到$316 十億，持續吸引市場關注。

巴菲特的決策並非完美無瑕。早期退出華特迪士尼股票、在雜貨商特易購的損失，以及與派拉蒙 (現在的派拉蒙天行者)的失誤，都是他記錄中的插曲。然而，這些錯誤相較於他的核心信念——具有持久競爭優勢和卓越管理團隊的優秀企業，隨時間累積財富——都顯得微不足道。

當耐心考驗信念

巴菲特近年的一個矛盾點——他的行動有時與長期理念大相徑庭。最明顯的是，他成為一個持續的淨賣家，在2022年10月至2025年9月的連續12個季度中，出售了近$184 十億美元的股票。同時，道瓊斯工業平均指數、標普500和納斯達克綜合指數都創下新高，讓一些人質疑巴菲特是否已失去優勢。

這種所謂的猶豫，實則反映了奧馬哈預言家的基本原則：價值至上。在一個歷史上昂貴的市場中，真正的便宜貨依然難尋。他與美國銀行在2011年的交易——以十億美元購買優先股，年收益率6%，六年後行使認股權證獲得十億美元的額外收益——正是他等待市場失衡的典範。

巴菲特堅信，美國經濟的長期增長將確保股票的長期升值。根據Crestmont Research的數據，標普500的20年滾動期從未出現負回報（含股息），這進一步鞏固了他不與美國作對的信念。

格雷格·艾伯接掌：延續與策略性演進

從2026年1月1日起，格雷格·艾伯將成為伯克夏哈撒韋的新任CEO，他在非保險業務方面已有25年的管理經驗。這一過渡不僅帶來穩定，也預示著在價值投資的核心理念上進行策略性調整，這正是巴菲特和已故合夥人查理·芒格所倡導的。

艾伯承諾將繼續推動伯克夏積極的股票回購計畫。自2018年政策修訂以來，巴菲特已投入近(十億美元，回購超過12%的已發行股份——這一機制不僅提升長期股東價值，也鼓勵耐心持有。

更重要的是，艾伯主導了伯克夏在日本五大貿易公司)綜合商社$5 的重大持倉，認為在估值仍低於美國股票、股息政策豐厚的情況下，這些投資具有巨大潛力。

伯克夏哈撒韋的轉型

然而，艾伯時代不會是巴菲特的複製品。新任CEO對科技和醫療行業更為開放——這些行業巴菲特過去因對快速創新週期和臨床複雜性的不適而較少涉獵。

除了八個“永久”核心持股外，較小的投資組合將進行更積極的管理，特別是由自2012年起協助管理的投資經理如Ted Weschler來操作。預計在百萬到十億美元的投資範圍內，持股將更頻繁地進行輪換。

蘋果，作為伯克夏市值最大的持股，可能面臨重新評估。儘管2025財年iPhone銷售回暖，但公司增長乏力，不再符合艾伯的投資標準——這與其曾經不可或缺的核心地位形成鮮明對比。

基礎仍然堅實

沒有沃倫·巴菲特的伯克夏哈撒韋，必須進行調整。然而，巴菲特和芒格建立的理念，加上艾伯展現出的對類似原則和紀律性資本配置的承諾，使公司有能力在其萬億美元的基礎上持續發展，並通過長期投資為股東創造財富。