核能競賽：為何人工智慧熱潮正在重塑小型反應爐比賽

隨著人工智慧基礎設施消耗前所未有的電力，核能成為潛在解決方案的焦點。兩家公司在這場革命中處於領先地位：NuScale Power (NYSE: SMR) 和 Oklo (NYSE: OKLO)，各自採取不同路徑來主導新興的小型模組反應爐市場。

監管優勢：NuScale的當前優勢

NuScale Power 已經跨越了一個關鍵里程碑，將其與競爭對手區分開來。作為唯一獲得核能管理委員會（NRC）批准的小型反應爐設計的美國公司，NuScale 已將監管許可轉化為具體的商業活動。該公司在2025年第三季度通過授權和工程服務產生了820萬美元的收入——這是一個微小但重要的標誌，將其與純投機性公司區分開來。

然而，這一進展也付出了代價。相較於目前的收入流，NuScale 正以驚人的速度消耗現金。截至今年年底的表現告誡投資者：股價已下跌超過17%，接近52週低點。關注此跌勢的投資者應該明白，他們是在押注未來的盈利能力，而非當前的財務狀況。

奧特曼因素：Oklo的投機吸引力

相比之下，Oklo 仍是一家尚未產生收入、目前沒有盈利的公司，但市值卻超過 $12 十億美元。這一估值差距反映了市場對Sam Altman作為背書的信心。Altman的支持使Oklo從一個默默無聞的創業公司轉變為投資圈內的知名品牌。

Oklo的下一代裂變技術具有真正的創新潛力，但僅靠創新並不能克服監管障礙。公司仍在等待NRC對其小型模組反應爐設計的批准，意味著商業化仍需數年時間——2027年是最早的現實收入預期。

市場對這一敘事給予了慷慨的回報：即使完全沒有收入，Oklo的股價在今年截至12月底已飆升超過262%。

風險與時間表評估

這兩種投資吸引的投資者類型截然不同：

Oklo代表高風險、高回報的投資理念。成功依賴於監管批准、成功部署和市場接受——每一個環節都存在重大執行風險。但如果公司成功，早期股東可能獲得超額回報。

NuScale則提供較為緩慢的前進路徑。它已降低監管風險，但現在面臨盈利擴展的挑戰。公司相較於收入的現金燃燒速度表明，實現可持續運營的道路仍然漫長且資本密集。

人工智慧數據中心的繁榮為兩家公司提供了真正的需求。關鍵問題不在於需求是否存在，而在於哪家公司能先將需求轉化為盈利增長——以及哪些投資者有承受等待結果的風險容忍度。

對於希望涉足核能與AI驅動的復興的投資者來說，理解這些根本差異比僅僅根據近期股價動能做出選擇更為重要。