黃金將近5000美元……它會繼續上漲還是等待2026年的修正？

黃金創下新高位

2025年，黃金市場出現了顯著的變化，10月突破每盎司4300美元的關卡，隨後又回落至約4000美元。這種波動引發了分析師對明年價格走勢的廣泛討論，是否黃金會持續上漲或進入修正期。

事實上，經濟與政治因素交織，使得預測變得困難，但現有數據顯示有強勁的支撐力量可能推動價格向上。2025年的平均價格超過每盎司3455美元，較前幾年有明顯上升。

投資需求推動價格上行

世界黃金協會的數據顯示，2025年第二季度的總需求(包括投資)達到1249噸，較去年同期增長3%。從價值來看，需求超過1320億美元，增幅45%。

值得注意的是，第一季度的需求為1206噸，為2016年以來最高的第一季水平。黃金交易基金（ETF）也出現大量資金流入，管理資產升至4720億美元，持倉量達到3838噸(較上一季度增長6%)。

這一需求量接近歷史高點3929噸，顯示新投資者將黃金視為真正的投資選擇，而非僅僅是短期避險。

央行積極增持儲備

推動金價的主要因素之一是央行持續購買黃金。2025年第一季度，央行增持244噸，較過去五年季度平均水平高出24%。

數據顯示，44%的央行目前持有黃金儲備，而一年前為37%。中國、土耳其和印度是主要買家，其中中國人民銀行單獨增持超過65噸。

這種趨勢反映出資產多元化和擺脫美元依賴的意願增加，預計政府對黃金的支持在2026年可能持續。

供需缺口推動上漲

儘管2025年第一季度礦山產量創下856噸的紀錄(，但增長僅為每年1%，不足以彌補缺口。問題還在於回收黃金的減少1%，持有人更偏好持有資產。

此外，礦業成本上升也限制了產量的快速增加。2025年中，全球平均開採成本達到每盎司1470美元，為十年來最高水平。這限制了礦山的產能擴張，導致供應持續緊張。

強勁的需求與有限的供應之間的失衡，使得短期內大幅下跌的可能性較低，反而可能促使金價進一步突破。

貨幣政策成為金價最大盟友

2025年10月，美聯儲將利率下調25個基點，至3.75-4.00%的區間，為自2024年12月以來的第二次降息。預計年底前及2026年還會有更多降息。

黑石集團的報告指出，到2026年底，美聯儲的利率可能降至3.4%。若此預測成真，實質收益率將下降，降低持有非生息資產如黃金的機會成本。

歐洲和日本的央行也採取寬鬆政策，貨幣貶值，進一步提升黃金作為避險資產的吸引力。

全球債務與通膨推動避險需求

國際貨幣基金組織警告，全球公共債務已超過GDP的100%。這一高負債水平引發對財政可持續性的擔憂，促使投資者尋找安全資產。

黃金被視為抗通膨和主權債務風險的可靠替代品。彭博的數據顯示，2025年第三季度，42%的大型對沖基金增持了黃金頭寸。

地緣政治緊張推升安全需求

美中貿易緊張局勢與中東局勢升溫，促使投資者增加黃金敞口。路透社報導，2025年的地緣政治不確定性使需求年增7%。

當對台海局勢和能源供應的擔憂升高時，現貨金價在7月飆升至3400美元，10月中旬突破4300美元。這表明黃金反映了地緣政治風險，未來若出現新危機，金價可能再創新高。

美元疲軟與低收益率的關鍵作用

歷史上，黃金與美元及實質收益率呈反向關係。2025年，美元指數從年初高點下跌約7.64%，受到降息預期的影響。

美國10年期國債收益率從第一季度的4.6%降至11月的4.07%。這雙重的下行支持了機構投資者對黃金的需求。

美國銀行分析師認為，若此趨勢持續，2026年的預期將得到支撐，特別是實質收益率穩定在約1.2%。

主要投行預測

匯豐銀行預計2026年上半年黃金價格將達到5000美元/盎司，全年平均預測為4600美元，較2025年的3455美元高出不少。

美國銀行將預測上調至2026年可能達到5000美元，平均預測為4400美元，但提醒若投資者獲利了結，短期內可能出現調整。

高盛調整預測至4900美元/盎司，預期資金流入黃金基金和央行持續買入將推動價格。

摩根大通預計到2026年中，金價約為5055美元，2025年第四季度的平均為3675美元。

分析師最常見的預測範圍在4800至5000美元之間，平均在4200至4800美元。

中東地區的價格水平

在埃及，CoinCodex的預測顯示，金價可能達到約522,580埃及磅/盎司，較目前水平高出158.46%。

在沙烏地阿拉伯，若金價達到預測的5000美元，折合約18750至19000沙國里亞爾)（匯率3.75至3.80里亞爾/美元(）。

在阿聯酋，同樣預測的5000美元約合18375至19000阿聯酋迪拉姆/盎司。

這些預測假設匯率穩定，且全球需求持續，未受重大經濟波動影響。

金價會下跌嗎？可能的情境

儘管前景看好，但仍存在修正的可能。匯豐銀行警告，2026年下半年上漲動能可能會減弱，若投資者獲利了結，金價可能回落至約4200美元。

高盛指出，若金價持續高於4800美元，可能會面臨“價格可信度測試”，尤其是在工業需求疲軟的情況下。

但摩根大通與德意志銀行一致認為，黃金已進入一個較難向下突破的新價格區域，因為投資者已將其視為長期資產。

世界銀行預計，隨著通膨壓力緩解，2026年的價格預期將下調，但仍會高於過去幾年。

技術分析：未來價格水平

2025年11月21日，黃金收盤價為4065.01美元，10月20日曾觸及4381.44美元的高點。日線圖上，價格突破上升通道，但仍維持主要上升趨勢線約在4050美元。

強支撐位在4000美元。若收盤突破此水平，可能目標3800美元（費波那奇50%的回撤位）。

阻力方面，4200美元為第一道防線，突破後可望向4400美元，甚至4680美元。

相對強弱指標（RSI）穩定在50，顯示買賣力量平衡。MACD指標仍在零軸上方，確認整體趨勢偏多。

預計黃金將在4000至4220美元之間震盪，偏向上行，只要保持在主要上升趨勢線之上，整體偏多格局仍將持續。

總結：2026年黃金展望

2025年的黃金之旅非凡，但未來走勢將取決於多重因素的微妙平衡。隨著貨幣緊縮週期接近尾聲，全球經濟進入放緩，市場將在投資者獲利與央行新一輪買入之間掙扎。

若實質收益率持續下降，美元疲軟，黃金有望突破新高，逼近5000美元。反之，若通膨回落，市場信心恢復，金價可能進入穩定階段，難以達到預期的高點。

整體來看，基本面數據偏向樂觀，政府與投資者的支持強勁，地緣政治風險仍存。這樣的局面使2026年成為黃金市場的關鍵年份。