了解美國國債收益率：針對韓國投資者的實戰指南

隨著全球經濟不確定性增加，許多投資者正考慮將投資組合轉向避險資產。在此過程中，美國國債因為由全球最大經濟體政府擔保的債務商品而備受關注。儘管票面利率較低，但具有優秀的流動性與信用評級的美國國債，提供了定期現金流與本金保障的機會。本文將從美國國債的基礎知識，到韓國投資者的實際投資策略，做全面的探討。

債券投資的基本機制

債券本質上是借款人與貸款人之間的契約。借款人在到期日承諾償還本金(面值)，並通常每半年或每年支付一次利息作為報酬。

政府也是以相同原理運作。若國家運作所需資金未能由稅收籌措，則會發行國債向機構或個人籌資。此時支付的利息即為投資者的收益。

目前全球債券市場中最活躍的交易商品是美國10年期國債。主要由具有長期投資目標的機構投資者交易，並且扮演全球經濟的基準利率角色。

美國國債的分類體系

由美國財政部發行的國債，依照到期時間分為三類。

短期商品(T-bill)：期限少於1年的國債，信用評級最高，具有隨時可變現的流動性。

中期商品(T-note)：期限介於1年至10年之間的國債。

長期商品(T-bond)：期限介於10年至30年，提供固定的票面利率。

經濟景氣低迷時，這些國債作為分散投資組合的防禦資產，尤其是美國10年期國債收益率，常被用來判斷全球經濟的健康狀況。

利率與收益率的動態關係

在債券市場中，“收益率(yield)”代表以購買價格預估的回報率。這與發行時的固定利率不同。

在流通市場中，債券價格會根據需求即時變動。當國債需求增加，價格上升，收益率下降；反之，需求減少，價格下跌，收益率上升。因此債券價格與利率總是呈反向變動。

此關係反映投資者的心理狀態。經濟惡化時，避險需求上升，國債收益率下降；經濟改善時，資金轉向風險資產，收益率上升。

在正常市場環境下，期限越長，風險越高，長期債券的收益率應高於短期債券。然而，若經濟衰退擔憂升高，長期債券的需求激增，反而會導致長期收益率下降。

美國國債的核心優點

1. 頂級信用評級

由於美國政府擔保本金與利息償還，幾乎不存在違約風險。在全球金融危機期間，也一直是最安全的避風港資產。

2. 固定現金流

發行時確定的票面利率不變，通常每半年支付一次。非常適合退休後需要穩定收入的投資者。

( 3. 活躍流動性

在債券流通市場中，美國國債的交易量最大。若資金短缺，可迅速出售，便利的流動性有助於投資組合的調整。

) 4. 稅務優惠

美國國債的利息屬於聯邦所得稅課稅範圍，但州###State###及地方稅免徵，提升稅後收益。

美國國債的主要風險因素

( 1. 利率風險

利率上升時，新發行的國債會以較高收益率出現，導致現有國債的相對價值下降。若在到期前賣出，可能會面臨損失。

) 2. 通貨膨脹風險

固定票面利率若跟不上物價上漲，實質購買力會被侵蝕。通貨膨脹保值國債###TIPS###設計來對抗此風險，但普通國債則不具備。

( 3. 匯率風險

對韓國投資者尤為重要。美元走弱時，折算成人民幣的本金與利息價值會降低。

) 4. 信用風險

美國政府若未能履行債務義務的理論可能性，但考量到其高信用評級，此風險極低。

按投資方式的特點比較

韓國投資者投資美國國債的方式主要分為三類。

方法1：直接購買

個人投資者渠道：可透過TreasuryDirect網站直接向美國財政部購買，或在證券公司流通市場買入。

優點：

• 無中介機構，管理費用低
• 持有個別債券，直到到期，定期獲得利息與本金
• 完全掌控投資組合

缺點：

• TreasuryDirect的個人投資上限為10,000美元
• 若要充分分散投資，需較大資金與管理努力
• 利率上升時，若提前賣出，可能需以折價出售

適合投資者：追求長期持有、穩定收益的保守型投資者，退休後需要穩定現金流者

方法2：債券基金

由專業基金經理管理，投資於多種美國國債的共同基金。

優點：

• 分散投資降低個別債券風險
• 基金經理根據市場變化調整持倉
• 初期資金較少即可投資多種債券

缺點：

• 需支付年度管理費用，降低淨收益
• 無法直接選擇基金內的個別債券

適合投資者：偏好專業管理、追求分散投資、希望長期穩定收益、風險偏好較低者

方法3：債券指數基金###ETF###

追蹤特定債券指數(例如：美國國債指數)的上市交易型基金。

優點：

• 被動管理，管理費用較低
• 可在交易所即時買賣，彈性高
• 運作透明，緊跟指數

缺點：

• 像股票一樣受市場波動影響，即使基礎債券穩定，價格仍會變動
• 管理費用與交易成本會使實際收益略有偏差
• 作為被動型基金，無法主動調整持倉以追求超額收益

適合投資者：希望低成本投資、偏好被動追蹤指數、相信市場效率的投資者

為韓國投資者設計的投資組合優化策略

( 地域分散的重要性

結合韓國國債與美國國債的投資組合，可實現多層次的風險緩解。

多國曝險降低風險：兩國經濟週期不完全同步，韓國經濟疲軟時，美國債券可能仍有收益，反之亦然。

貨幣多元化效果：同時持有韓元)KRW###與美元(USD)資產，有助於部分抵銷匯率波動風險。

( 提升收益率的策略

可策略性運用兩國的收益率曲線。例如，若同期限的韓國國債收益較高，可在持有美國國債作為安全基礎資產的同時，增加韓國國債比重，以提升整體投資組合的收益。

當利差擴大時，存在套利空間。可考慮以低利率貨幣融資，投資高利率貨幣，進行套息交易。

) 匯率風險管理

對韓國投資者而言，匯率是影響美國國債收益的重要變數。美元匯率波動會大幅影響折算成人民幣的實質收益。

避險策略：利用遠期合約等衍生商品鎖定匯率，但此舉會產生成本，降低整體收益。

部分避險：只對部分投資額進行匯率避險，保持部分匯率曝險，平衡風險與潛在收益。

期限調整

期限（Duration）代表債券對利率變動的敏感度。須同時考量美國與韓國國債的期限，調整投資組合。

若以本金保值為首要目標，可偏重長期美國國債，確保穩定且可預測的收益；若希望降低利率變動的影響，則加入短期債券。

稅務考量

美國國債利息收入屬於美國聯邦稅課範圍，韓國的金融所得稅亦可能適用。幸運的是，韓國與美國簽有避免雙重課稅協定###DTA###，避免重複課稅。

投資者應諮詢專業人士，根據自身稅務狀況制定最佳稅務策略。

實際投資組合案例分析

假設以韓國國債50%、美國國債50%的平衡型投資組合。此組合旨在同時實現本金保護與定期現金流。

風險層面：降低對單一國家經濟的依賴，減少整體波動性。

匯率層面：由於匯率變動會影響投資價值，可對美國國債的50%進行匯率避險。

實際效果：美元走強時，未避險的美國債券以較高的匯率轉換成韓元，收益提升；美元走弱時，避險部分則能降低匯損。

結論

要穩定取得美國國債的收益，須理解並管理利率、通膨、匯率等多重風險因素。

韓國投資者若同時投資美國與韓國國債，能兼顧投資組合的分散效果與收入的穩定性。

美國國債的購買方式多樣，包括直接購買、債券基金、ETF等，應根據個人投資目標、風險偏好與資金規模選擇適合的工具。充分了解各方式的優缺點，謹慎決策，方能使美國國債成為長期資產管理的重要支柱。