槓桿陷阱：為何比特幣庫存股能超越——甚至比幣本身崩得更慘

比特幣庫存公司自2020年以來越來越受歡迎，現已有超過100家企業將比特幣列入資產負債表，作為其核心策略的一部分。雖然這種做法在牛市期間能帶來驚人的回報，但卻隱藏著許多投資者忽視的危險：利用槓桿來放大比特幣持有量。

了解比特幣庫存模型

當策略 (NASDAQ: MSTR) 在2020年轉型為專注於比特幣的公司，並於2025年初正式更名為庫存公司時，展現了行業內最激進的做法之一。該公司不僅用現有資金積累比特幣，更積極借款擴大持倉。

如今，策略持有671,268枚比特幣，價值約$59 十億，是公開交易公司中比特幣存量最大的企業。這一優勢來自於發行有擔保債券、可轉換證券和股權募資。在上升趨勢中，這一策略取得了驚人的成效：三年內，策略股價飆升876%，遠超比特幣420%的漲幅。

槓桿的陰暗面

故事在此出現令人擔憂的轉折。雖然槓桿在有利條件下能放大收益，但在市場轉向時也會放大損失。在過去六個月，比特幣下跌了17%——對直接持有者來說是痛苦但可控的損失。然而，策略的股東卻面臨59%的下跌。數學非常殘酷：槓桿將一個可控的下跌轉變為災難。

對於考慮投資比特幣庫存公司的散戶投資者來說，這是一個關鍵的考量點。你不僅是在買比特幣的敞口，更是在買槓桿比特幣的敞口。當加密貨幣出現溫和調整時，若涉及債務，股市就可能變成屠殺場。

比特幣庫存股值得嗎？

投資者面臨的根本問題是：你應該購買庫存公司股票，而非直接持有比特幣嗎？

答案取決於你的風險承受能力。直接持有比特幣本身就具有固有的波動性。通過企業結構加入槓桿，則將這種波動性放大數倍。在熊市中，額外的風險很少能抵消潛在的上行空間。

許多經驗豐富的投資者選擇保持加密貨幣持倉的適度和直接——擁有實際資產，而非押注於企業管理槓桿頭寸的能力。這樣可以避免庫存公司所帶來的中介複雜性和對手方風險。

重要結論

比特幣庫存公司傳達了一個重要的教訓：爆炸性增長策略往往藏有隱藏的爆炸物。雖然這些公司能跑贏比特幣本身，但它們是以接受槓桿為代價——這把雙刃劍在市場下行時最為致命。在將資金投入任何比特幣庫存公司之前，請務必了解你是在承擔集中槓桿風險，這是加密貨幣波動性之外的額外風險。