來源：CoinTribune 原標題：衍生品下跌引發比特幣投資者謹慎情緒 原連結：https://www.cointribune.com/en/derivatives-drop-triggers-caution-among-bitcoin-investors/

市場概況

儘管比特幣在87,000美元左右波動，衍生品市場傳遞出明確信號：比特幣期貨合約的未平倉合約已降至八個月來的最低水平。這一下降標誌著槓桿頭寸的淨退出，顯示投機資金正在戰術性撤出，在多頭動能似乎逐漸消退且缺乏即時催化劑的背景下。

主要要點

• 比特幣未能突破90,000美元，儘管十月開始出現多頭動能
• 比特幣期貨的未平倉合約降至420億美元，為八個月來的低點
• 單日內超過2.6億美元的槓桿頭寸被清算
• 儘管如此，期貨基差率仍穩定在5%，顯示投資者信心相對穩定

未平倉合約達到八個月低點

上週五，加密貨幣衍生品市場經歷了明顯下跌：比特幣期貨的總未平倉合約降至420億美元，較兩週前的470億美元下降，達到八個月來的最低水平。

這一突如其來的下跌由比特幣跌破89,000美元的明確拒絕所引發，觸發了大量投機性頭寸的清算。因此，單一交易日內超過2.6億美元的槓桿頭寸被清算，導致整體對期貨市場的敞口大幅減少。

除了這次衍生品的調整外，還有一系列其他信號加劇了市場參與者的擔憂：

• 比特幣現貨ETF在五天內出現8.25億美元的淨流出
• 這一數字僅佔管理資產1160億美元的不到1%，但卻打破了自十月以來的多頭趨勢
• 全球宏觀經濟環境依然緊張，貴金屬(黃金、白銀)飆升至新高
• 美國10年期國債收益率降至4.12%，為三週來的最低點，顯示資金正轉向所謂的“避險”資產
• 美國政策決策出現矛盾，例如暫停對半導體徵收關稅至2027年

在這樣的環境下，仍被傳統投資者視為高風險資產的比特幣似乎失去了一部分即時投機吸引力。

槓桿的下降因此被解讀為非看空的押注，而是謹慎的撤退階段，等待更明確的信號。

技術基本面展現韌性

儘管期貨未平倉合約下降以及ETF的退潮，一些技術指標仍提示需謹慎看待看空的解讀。

用來衡量機構投資者情緒的三個月比特幣期貨基差率，週五仍穩定在5%，被視為中性水平。在正常情況下，比特幣期貨的年化溢價為5%至10%。該比率在12月18日曾跌破4%，當時比特幣交易價格低於85,000美元，使得目前的穩定性尤為值得注意。

然而，30天比特幣期權偏斜曲線，衡量看跌與看漲期權價格差異，仍低於6%的門檻，超過此水平通常代表市場恐懼情緒佔據主導。

總結來說，期權市場參與者並未為看跌期權支付過高溢價，顯示市場的看空預期較為溫和。儘管部分機構投資者正在減少直接敞口，但衍生品數據顯示的更多是謹慎布局而非 outright 悲觀。這種表面資金撤出與技術指標韌性之間的對比，激發了對未來市場走向的不確定性。

待定的盤整階段

比特幣回升至85,000美元附近，強化了市場處於盤整階段、謹慎態度升高的觀點。在缺乏即時催化劑的情況下，投資者正在重新評估持倉，伴隨著投機動能的逐漸消退和技術信號顯示在主要心理關口附近形成短期平衡。