更成熟的比特幣市場對投資者意味著什麼

來源：Coindoo 原標題：更成熟的比特幣市場對投資者意味著什麼 原連結：

比特幣跌破$90,000水平，再次引發一個熟悉的辯論：市場是否正進入另一個長期低迷期，還是僅僅轉向一個新的成熟階段？

對於Matt Hougan來說，答案介於兩者之間。與其將比特幣的未來框架設定在爆炸性循環上，Hougan認為該資產正逐步進入一個較慢、結構上不同的成長模型，可能會定義未來十年。

關鍵要點：

• 比特幣可能正進入一個較慢、更成熟的成長階段，而非重演過去的繁榮與崩潰循環
• 長期機構積累有助於限制下行波動
• 最近的價格下跌比前幾個周期的低迷更為溫和
• 傳統的四年比特幣循環正受到越來越多的質疑

從繁榮與崩潰到逐步升值

Hougan的展望挑戰了比特幣必須每年帶來巨大收益才能保持吸引力的預期。他認為市場正逐漸遠離極端波動，轉向一種穩定升值並伴隨定期回調的模式。

在他看來，這一轉變解釋了為何比特幣從10月峰值超過$125,000的回調雖然令人痛苦，但相對克制。約30%的下跌，雖然顯著，但遠低於過去循環高點後的崩潰。

這種溫和，Hougan認為，反映了現在市場主導者的變化。

耐心資本的角色

根據Hougan的說法，比特幣的下行風險越來越多由機構行為塑造，而非零售情緒單獨驅動。大型資產管理公司、國庫和長期配置者傾向於逐步建立持倉，在短期疲弱時較少退出。

這種緩慢而持續的需求改變了市場的底部。與突然的流動性空缺不同，拋售現在遇到的是穩定的吸收——即使動能轉為負面，也限制了修正的深度。

比特幣目前交易約在$87,800，過去一個月下跌不到4%。對Hougan來說，這一價格走勢強化了比特幣變得更具韌性的觀點，而非更脆弱。

四年循環是否失去動力？

並非所有人都相信比特幣的傳統循環已經消失。一些分析師指出，10月的高點與歷史高峰時間點密切吻合，提出市場仍可能面臨較長的降溫期。

ReserveOne的首席投資官Sebastian Beau表示，目前判斷四年循環已過為時尚早。他指出，從歷史高點的快速下跌足夠尖銳，足以喚起基於循環的謹慎。

然而，Hougan則持不同看法。他認為，零售投資者可能提前轉出，加速了下跌，預期一個熟悉的高峰後崩潰，但最終未能以相同規模實現。

為何2026仍然重要

儘管存在不確定性，Hougan仍然認為2026年對比特幣來說具有建設性。這並非因為單一催化劑，而是因為支撐該資產的更廣泛結構性力量。

在他看來，比特幣不再需要由敘事驅動的炒作或監管突破來推動上行。相反，它的走勢取決於作為投資組合資產的採用、機構持倉的持續增加，以及作為非主權價值存儲的角色。

他相信，這些動態更偏向於逐步上漲，而非爆炸性漲幅——這是一種成熟的信號，而非弱點。

政治可能不再是推動因素

Hougan也淡化了地緣政治發展將顯著改變比特幣價格走勢的想法。儘管比特幣在2025年初因某些政策變動而大幅上漲，但Hougan認為，大多數監管不確定性已經解決。

由於比特幣被廣泛歸類為商品資產，且機構框架大致已到位，政治發展較少引發過去那樣的巨大波動。

Beau也認同這一觀點，認為明確性——雖然是正面——自然會降低曾經推動劇烈漲勢的震撼因素。

不同類型的牛市

Hougan的論點最終重新定義了比特幣的成功標準。他不再追求另一個極端收益時代，而是展望一個由耐心資本和結構性採用推動的長期穩定、低波動成長期。

對投資者來說，這可能意味著重新調整預期——較少煙火表演，但為未來幾年奠定更持久的基礎。