代幣經濟陷阱：為何Aptos (APT) 投資者應重新評估他們的投資組合

當 Aptos 主網於 2022 年推出時，它將自己定位為 Layer 1 的突破，吸引了加密社群的巨大關注。然而，在光鮮的敘事背後，隱藏著一個嵌入在項目代幣設計中的結構性問題——這個問題已經悄悄侵蝕投資者的價值近三年。讓我們來檢視其運作機制與數據。

供應膨脹藍圖

在理論上，Aptos 展示了一個誘人的敘事：總供應量 10 億，初始流通量 1.3 億，暗示稀缺性。但事實卻是另一番景象。項目團隊設計了一個線性解鎖計劃，每月釋出約 1131 萬 APT——相當於每月約 1.73% 的流通供應。這不是一次性事件，而是一個系統性、持續數年的釋出機制。

快轉到 2025 年 12 月，數據變得無法否認。流通供應已膨脹至 7.499 億代幣 (當前數據)，而總供應則為 11.9 億。原本的 1.3 億幾乎已擴大到原來的 6 倍。APT 的價格走勢也反映了這一擴張：從 2022 年的高點 19.92 美元跌至目前的 1.68 美元，跌幅達 91.6%。

同步解鎖與市場時機

觀察歷史模式。2024 年 3 月，項目團隊解鎖了 2484 萬 APT ($329 當時價值)。緊接而來的是價格的急劇修正。同樣，2025 年 5 月的 1131 萬 APT 解鎖 ($6372 萬)，也伴隨著下行動能。2025 年 8 月的解鎖更引發了 6.4% 的單日下跌。

這不是巧合——而是激勵機制的配合。項目團隊與風投合計持有總供應的 51.02%。基金會控制著 16.5%。當你持有多數股份時，價格上漲反而會對你的退出策略產生不利影響。較高的估值意味著賣出代幣時，會將更多供應注入較薄的市場中。因此，理性行為變成：在市場強勢時逐步釋出，以分散風險而非引發恐慌性拋售。

穩定的幻象

所謂的「支撐位整合」其實是有管理的釋放。在解鎖日期之間，價格會趨於穩定，因為項目團隊調整供應流量以匹配自然需求。這不是積累——而是受控的分配，偽裝成穩定。一旦每次解鎖完成，供應增加，但並非立即拋售，而是將賣出量與自然買入興趣相匹配，以維持平衡的假象。

數據驅動的結論

目前的數據呈現一個令人警醒的畫面：

• 流通供應：7.499 億 (自發行以來增加至)
• 剩餘鎖定：4.402 億代幣 (佔總量的36.9%)
• 項目團隊 + 風投持有：仍控制總供應的 51.02%
• 當前價格：1.68 美元 (較 ATH 的 19.92 美元下跌 91.6%)

解鎖計劃還將持續數年。每次釋出都會逐步增加供應，而項目團隊的激勵則保持不變：通過受控分配最大化退出價值。隨著項目團隊完成其代幣釋放週期，若沒有獨立的市場催化因素，基本問題便浮現：在供應壓力持續不減、內部人拋售結束後，價格能依靠什麼來支撐？

持有 Aptos 的投資者應謹慎權衡這種代幣經濟結構是否符合長期價值增長，或僅是延長的財富轉移機制。