從市場驅動因素到機會偵察：格雷斯凱爾2025年加密貨幣信託組合如何重塑投資策略

Grayscale的產品擴展加速，傳達策略轉變信號

Grayscale Investments在2025年徹底改變了其策略，超越了曾經主導其投資組合的傳統單一加密貨幣信託模式。公司現在在四個不同的產品類別中運作：交易所交易基金(ETFs)、公開交易基金、私募和主動策略。這種多元化反映了加密貨幣市場的成熟以及Grayscale在其中的角色轉變。

新產品的推出速度顯著加快，截至2025年8月，已推出六款新的單一資產加密貨幣信託產品。這些產品涵蓋的資產包括Dogecoin(DOGE)，目前交易價格為$0.12，24小時變動-3.68%；Pyth Network(PYTH)；Space and Time(SXT)，價格$0.02(-1.50% 24h)；Story Protocol(IP)，價格$1.45(-3.01% 24h)；DeepBook(DEEP)，價格$0.04(-0.51% 24h)；以及Walrus(WAL)，價格$0.12(-1.64% 24h)。

表現指標：「Grayscale選擇」優於市場基準

在2025年4月9日至8月13日的期間內，Grayscale的投資選擇明顯優於更廣泛的市場指數。在分析的27個信託基金中，有8個項目的漲幅超過100%，有16個漲幅超過50%。整體投資組合平均回報率為75.47%，遠高於比特幣56.5%的漲幅和整體代幣市場59.8%的平均水平。

Grayscale的選擇與市場整體表現的差異，猶如單色與灰階圖像的差別——單色僅提供二元選擇，而灰階則呈現更細膩的層次，更能捕捉市場的複雜性。同樣，Grayscale的策展方式偏好中階和新興資產，而非只追求頂尖表現者，這使得其在不同領域之間能進行更細緻的區分。

2024年的產品組合表現最為強勁，平均回報率達89.22%，主要由DeFi和Layer-1領導者推動，包括AAVE（(目前$12.37，-0.72% 24h)）和Lido DAO（(LDO)，價格$0.56(+0.05% 24h)）。2018年的產品緊隨其後，平均回報約81.98%，由比特幣現金（(BCH)，價格$598.83(+0.70% 24h)）、萊特幣（(LTC)，價格$76.93(-0.52% 24h)）和Stellar（(XLM)，價格$0.21(+0.41% 24h)）等成熟鏈條支撐。

策略重點領域：AI、Sui生態系統與敘事契合

Grayscale在2025年的投資選擇展現出三個主要的敘事。由SXT和Story Protocol代表的人工智慧領域，專注於支援AI應用的基礎設施層項目。這些AI相關資產平均約獲得56%的漲幅，雖然落後於DeFi表現，但仍大幅超越基準市場成長率。

Sui生態系統(SUI目前價格為$1.40，-0.79% 24h)，是Grayscale最集中的生態系統押注。除了在2024年8月建立的本地SUI信託外，今年公司迅速推出DeepBook和Walrus，分別是DeFi流動性提供和去中心化存儲的直接生態系統投資。DeepBook帶來了264.58%的優異回報，而Walrus則提供較溫和的6.89%漲幅，展現出單一生態系統內的表現差異。

值得注意的是，Grayscale首次推出了以迷因文化為主題的信託工具——Dogecoin(DOGE)，顯示其願意捕捉超越純技術基礎設施的敘事驅動段落。

演變：從市場催化劑到潛在指標

傳統所謂的「Grayscale效應」——信託加入幾乎保證價格大幅上漲——已經大幅減弱。在2021年前，合規的投資渠道極為稀少，使得Grayscale的加入成為機構曝光的獨特通道。然而，隨著比特幣Adopter ETF(BCOR)和比特幣礦工ETF(MNRS)等加密ETF的出現，以及Ethereum(ETH目前$2.93K，-0.79% 24h)的成熟，市場准入已大為擴展。

Grayscale目前的定位反映了這一市場演變。公司現在更像是一個「潛在指標」，而非市場催化劑——其選擇突顯有潛力帶來超額回報的行業和新興生態系統，而非通過投資稀缺性立即引發價格飆升。

這一策略轉變也體現在基礎設施優先的投資原則上。Grayscale深度參與Sui生態系統，包括預言機提供商Pyth Network和核心協議如Chainlink(LINK)，價格$12.20(-1.35% 24h)，反映了「撿金礦時挖掘」的投資格言。無論是預言機、DeFi原語還是數據倉庫，生態系統基礎設施的表現都遠勝於投機性代幣配置。

投資組合演變：從投機到可持續收益

近期的產品推出凸顯了這一轉變。Grayscale的動態收益基金(GDIF)專注於質押收益，優先考慮協議收入來源——交易費、質押獎勵——而非純資本增值。這符合傳統機構投資者偏好可持續回報而非波動性的需求。

2025年新產品組合的平均資產管理規模為1673萬美元，遠低於$32 百萬的整體平均，反映出其新穎性和市場驗證的挑戰。然而，較小的初始規模使得Grayscale能在市場廣泛接受前，先行測試新興敘事，為資金配置創造空間。

投資者的關鍵啟示

從2025年的表現和策略布局中，可以得出三個核心見解。第一，儘管「Grayscale效應」已經消退，但「Grayscale選擇」仍具有分析價值，能作為行業和生態系統的識別標誌。第二，基礎設施層投資的風險調整回報始終優於應用層投機。第三，機構資金越來越重視多元化的加密供應鏈敘事和可持續收益，而非集中於單一資產。

對於關注比特幣(BTC)，價格為$87.58K(-0.48% 24h)，以及更廣泛市場動向的投資者來說，追蹤Grayscale的投資論點提供了超越個別代幣表現的宏觀經濟信號，揭示了資金運作者在下一個周期中看好的投資機會。