美元指數在混合信號中略微上升，EUR/USD 面臨阻力

美元指數 ( DXY00 ) 在週四錄得溫和上漲+0.05%，作為全球儲備貨幣在經濟數據矛盾與貨幣政策預期轉變中找到支撐點。這次溫和反彈是在早晨的跌勢之後出現的，隨著歐元兌美元 (EUR/USD) 匹配回撤-0.14%，美元逐漸回升。

中央銀行政策分歧壓力貨幣市場

美元走勢仍受到來自聯邦儲備政策信號的多重阻力。市場目前預估1月27-28日的FOMC會議中，聯邦基金目標利率有27%的機率會被調降25個基點。這一鴿派政策展望受到持續傳聞的影響，傳言特朗普總統計劃在2026年初提名一位偏鴿的聯準會主席，彭博報導國家經濟委員會主任Kevin Hassett代表市場偏好的鴿派候選人。

加劇這些擔憂的是，聯邦儲備上週五啟動了流動性注入計畫，每月購買 $40 十億美元(的國庫券，這一舉措持續壓低美元估值。擴張的貨幣供應通常會對貨幣價值產生壓力，因為投資者尋求其他價值存儲。

同時，歐洲央行維持存款利率在2.00%不變，符合預期，但暗示其降息周期可能已經結束。ECB官員表示，根據最新的經濟增長與通脹預測，寬鬆階段可能已經結束。ECB總裁拉加德強調鷹派立場，將歐元區經濟描述為“有韌性”，這一評論最初支撐歐元，但隨後被財政擔憂所淹沒。

德國宣布明年將增加約20%的聯邦債券發行量，達到創紀錄的5120億歐元 $601 十億)，為歐元帶來巨大阻力，暗示其潛在的財政脆弱性，儘管表面經濟韌性言論依然存在。

經濟數據意外引發市場重新評估

週四美國經濟數據展現出複雜的局面。每周首次申請失業救濟人數下降13,000至224,000，接近市場預期的225,000，對美元多頭來說是一點小利好。然而，這一就業數據被較弱的通脹數據所掩蓋。

11月消費者物價指數年增率僅+2.7%，遠低於預期的+3.1%。剔除食品和能源的核心CPI年增+2.6%，未達+3.0%的共識預期，為近4.5年來最慢的增長速度。這一通縮趨勢促使市場重新調整聯邦基金利率降息的概率。

費城聯儲12月商業景氣展望調查顯示失望，指數下降-8.5點至-10.2，遠低於預期的+2.3。這一前瞻性製造業信心的疲弱，讓人對短期經濟動能產生新的疑慮，也加強了持續寬鬆貨幣政策的預期。

日元與貴金屬對利率預期的反應

週四美元/日元下跌-0.08%，日元在美元走弱和T-note收益率下降的背景下走強。市場預計日本銀行在週五會議中將政策利率提高25個基點的機率為96%。這一緊縮循環與聯邦儲備的寬鬆預期形成鮮明對比，為日元升值提供強大支撐。

然而，日本的財政動態為這一敘事帶來不確定性。共同社報導，日本政府正考慮在2026財年發行超過120兆日元 (十億$775 的創紀錄預算，這將在中期內對日元形成壓力，因擴大的財政赤字。

貴金屬在避險與貨幣政策交叉潮中波動

2月COMEX黃金期貨下跌-9.40點 )-0.21%(，3月COMEX白銀下跌-1.682點 )-2.51%(，週四股市走強削弱了對貴金屬的避險需求。英格蘭銀行本週早些時候降息25個基點，最初支撐了金銀價格，因為降低了持有成本，但英格蘭銀行行長貝利的鷹派言論——指出進一步降息的門檻已經提高——隨後壓低了價格。

預期週五日本銀行將進行25個基點的緊縮，進一步對貴金屬估值形成阻力，因為較高的日本利率通常會降低新興市場的需求並支持收益率替代品。

抵消這些壓力的是，週四美國通脹和製造業數據較預期疲軟，為聯邦儲備的寬鬆政策提供鴿派背景，進一步支撐黃金和白銀，作為延續貨幣寬鬆的潛在受益者。央行需求依然強勁，中國人民銀行在11月將其黃金儲備增加30,000盎司，達到7410萬盎司，連續第十三個月進行儲備累積。世界黃金協會報告稱，第三季度全球央行購買了220公噸黃金，比第二季度增加28%。

上海期貨交易所倉庫的白銀庫存在11月21日降至519,000公斤，為十年來最低水平。儘管10月中旬創紀錄高點後出現長期清算壓力，白銀ETF持倉在週二反彈至近3.5年高點，顯示主要經濟體的機構投資者重新展現興趣，預期利率正常化周期即將來臨。

與美國關稅政策及烏克蘭、中東和委內瑞拉緊張局勢相關的地緣政治風險溢價，持續支撐貴金屬作為投資組合避險工具，尤其是在預期特朗普政府鴿派領導層可能將貨幣寬鬆周期延續到2026年。