為何Lam Research儘管漲幅達109%，仍然具有吸引力

Lam Research Corporation [LRCX] 在今年迄今為止已實現令人印象深刻的109%回報，遠遠超越電子-半導體行業平均的33.5%以及主要競爭對手。以此為例，KLA Corporation [KLAC]、ASML Holding [ASML] 和 Applied Materials, Inc. [AMAT] 分別上漲了80.4%、42.5% 和42%，這些大幅度的漲幅仍然落後於Lam Research的成長軌跡。這種差異反映出投資者對公司能夠在不確定的地緣政治環境中導航並抓住新興半導體趨勢的信心日益增強。

宏觀逆風中的財務實力

儘管宏觀經濟不確定性和貿易緊張局勢持續存在，Lam Research的資產負債表展現出令人信服的故事。公司最新的2026財年第一季財報顯示總收入為53.2億美元，同比增長28%，並超出分析師預期2%。這一增長主要得益於其系統和客戶支持部門的強勁需求。

同樣值得注意的是淨利表現：非GAAP每股盈餘達到1.26美元，超出預期4.1%，同比增長46.5%。這一盈利擴張伴隨著毛利率的提升——本季度非GAAP營業利潤率擴大至35%，較去年同期提高了410個基點。在充滿挑戰的環境中實現這樣的毛利率擴張，彰顯了管理層的營運紀律和成本優化措施，尤其是其擴展的亞洲製造基地。

這些業績證明，Lam Research擁有在半導體終端市場需求波動時仍能維持盈利能力的營運槓桿。

AI與資料中心的推動力

半導體產業向人工智慧和高性能計算基礎設施轉型，為Lam Research創造了巨大機會。公司專業的蝕刻和沉積解決方案是生產高帶寬記憶體(HBM)和先進封裝架構的基礎——這兩者對於推動AI應用都至關重要。

管理層透露，2024財年的出貨量針對全罩式晶體管（gate-all-around）節點和下一代封裝的收入已達$1 十億美元。展望未來，管理層預計該細分市場將在2025年前增至$3 十億美元以上，顯示對Lam Research差異化技術的需求正加速增長。除了HBM之外，背面電力分配和先進乾式抗蝕工藝等新興趨勢也為公司核心競爭力帶來額外成長動能。

分析師社群也反映出這一樂觀情緒：共識預估2026和2027財年的營收年增率分別為14.1%和12.1%，每股盈餘預計在同一期間分別擴展15.7%和15.8%。

估值仍然合理

經歷大幅反彈後，Lam Research的未來市盈率為29.52倍，較半導體設備行業的34.89倍具有顯著折讓。這一估值差距表明市場尚未完全反映公司由AI驅動的成長故事。

與同行相比：ASML的預估市盈率為32.19倍，KLA為29.28倍，Applied Materials為23.33倍。雖然Lam Research的估值略高於Applied Materials，但遠低於ASML，並與KLA接近，考慮到其預期更快的成長軌跡，這是一個合理的定位。

結論

Lam Research值得成長型投資者考慮，尋求半導體設備領域的曝光。穩健的財務表現、由AI基礎建設推動的行業背景，以及不高的估值倍數，共同構成一個具有非對稱風險-報酬的投資機會。LRCX目前獲得Zacks Rank #2 (買入)的評級，反映出這一積極的展望。