AERG 股價下跌12%，原因是營收嚴重不及預期且季度虧損擴大

Applied Energetics, Inc. (AERG) 股價大幅下挫，自公布2025年第三季財報以來已下跌12.1%，遠超同期標普500指數僅1.9%的溫和跌幅。本月至今的表現更為糟糕：該股下跌18.1%，而大盤則略微走高，使這家國防科技公司在近期交易中明顯落後。

數字講述的痛苦故事

第三季的主要數據相當不理想。Applied Energetics的營收僅為108,984美元，較去年同期的747,720美元暴跌85%。原因在於兩份國防部合同遭遇資金凍結，導致公司無法繼續執行，儘管這些合約在法律上仍然有效。

在淨利方面，虧損大幅擴大。淨虧損達到397萬美元，去年同期為238萬美元——儘管營收成本降低了89%，但仍未能扭轉局勢。每股盈餘由去年同期的1美分虧損擴大到2美分虧損，顯示資產負債表壓力日益增加。

營運壓力全面升高

除了營收崩潰的頭條新聞外，營運狀況也顯示出越來越大的壓力。毛利從239,011美元跌至55,575美元，反映合約大幅縮減。總營運費用激增54%，達到403萬美元，主要由於薪資成本上升、股票激勵加速以及業務拓展計畫擴張。

研發支出更是激增六倍多，達到455,850美元——這是管理層為彌補政府資金短缺，積極推進內部激光技術開發的策略轉變。銷售與市場推廣費用也翻倍，達到196,326美元，與增加的客戶示範和新成立的Battle Lab整合設施有關。

現金流產生已轉為負值。公司在2025年前九個月內耗費了660萬美元的營運現金，而去年同期則為370萬美元的流出。資本支出也翻倍，達到118萬美元，主要用於新開發設備的購置。管理層透過$9 百萬美元的股權募資和期權行使來彌補資金缺口。

暴風雨中的一線希望

管理層並未回避技術方面的進展。Applied Energetics在夏季超越了一吉瓦峰值功率的超短脈衝(USP)激光系統——這一里程碑被公司視為擴展定向能技術的概念驗證。領導層仍然對擴大專利護城河以及深化與國防、科學和商業合作夥伴的合作充滿信心。

董事會強化了團隊，任命David Spence博士為首席產品官，同時擴充董事會和顧問架構。公司也擴大了審計和薪酬委員會。此外，還完成了與羅徹斯特大學激光能源實驗室的合同工作，並持續與Kord Technologies合作，整合FIREFLY高能激光平台。

無人預料的資金逆風

故事的轉折點在於此。兩份先前獲得資金的國防部合同在政府客戶表示無額外預算後陷入停滯。雖然合約在法律上仍然有效，但若無新資金，工作無法繼續。這迫使公司將勞動和材料成本從營收項目重新分類為研發費用，解釋了營運費用大幅上升的原因。

一般與行政費用因為策略性招聘、股票激勵加速和實驗室空間擴展而膨脹。資金缺口使管理層不得不轉向自主開發和成本控制。

流動性與持續經營

管理層表示，近期的資本募資，加上現有現金和預期未來的合同收入，應足以支持短期營運。然而，財報中再次發出持續經營警告，凸顯收入時程和政府預算週期的不確定性。

公司還披露了一宗涉及前律師的持續醫療事故訴訟，法院近期駁回了簡易判決請求，並安排了額外的庭前程序。

本質上，AERG面臨與政府資金延遲相關的短期現金短缺——這是一個市場正積極反映的風險。