全球咖啡供應激增使羅布斯塔和阿拉比卡價格回落

咖啡市場面臨日益增加的壓力，因為產量預測上升且天氣模式有利於作物生長。羅布斯塔咖啡和阿拉比卡品種在過去兩週都出現下跌，3月阿拉比卡下跌-2.00%，1月羅布斯塔滑落-2.13%。這一回調反映出一個基本轉變：預計全球咖啡供應將在2025/26年前大幅擴張，削弱短期內的價格支撐。

供應展望壓倒價格支撐

巴西的有利天氣條件已成為咖啡價格的雙刃劍。米納斯吉拉斯（巴西主要的阿拉比卡產區）降雨量達到歷史常態的155%，增強了作物前景。巴西的作物機構Conab隨後將2025年的咖啡產量預測上調2.4%，至5654萬袋。美國農業部（USDA）的外國農業服務局預計，2025/26年全球咖啡產量將達到創紀錄的178.68百萬袋，羅布斯塔咖啡產量將激增7.9%，達到81.658百萬袋。

越南，全球最大的羅布斯塔咖啡生產國，進一步加劇了這些供應擔憂。11月出口同比激增39%，達到88,000公噸，而全年咖啡出貨量上升14.8%，達到1.398百萬公噸。展望未來，越南2025/26年的咖啡產量預計同比上升6%，達到1.76百萬公噸——如果天氣配合，可能創下四年來的高點。

庫存水平的混合信號

儲存動態呈現出矛盾的敘事。ICE阿拉比卡庫存已恢復至426,523袋，但仍遠低於長期趨勢。羅布斯塔咖啡的倉儲量降至11.5個月低點的4,012批，顯示短期供應受限。然而，FAS的前瞻性預估顯示，2025/26年期末庫存將同比上升4.9%，達到22.819百萬袋，儘管目前供應緊張，最終仍可能對價格產生壓力。

地區差異與市場機制

巴西的綠咖啡出口在11月大幅收縮，同比下降27%，至3.3百萬袋。這部分是結構性因素——在關稅期間，美國買家已將巴西咖啡的購買量減少了52%。隨著關稅的放寬，重新激活美國需求的前景仍不確定，因為國內庫存仍有限。

國際咖啡組織報告稱，當前銷售年度全球咖啡出口同比下降0.3%，表明儘管產能充足，但市場正進行微調。隨著羅布斯塔咖啡供應擴大和阿拉比卡產量適度收縮(-1.7%預計)，市場參與者正重新調整倉位，迎接預計在2025年中期出現的供應轉折點。