為何伊萊莉（Eli Lilly）的AI超級電腦策略超越其較小的競爭對手

數據驅動的方法勝過先行者優勢

製藥行業的人工智慧競賽正升溫，贏家並非最早進入者，而是擁有最豐富歷史數據的企業。儘管Recursion Pharmaceuticals (NASDAQ: RXRX) 建立了由Nvidia支持的製藥業最大超級電腦，Eli Lilly (NYSE: LLY) 正在打造一台更為強大的機器，利用的是Recursion無法複製的資產：150年的臨床試驗數據。

這一差異對於評估AI驅動醫療機會的投資者來說極為重要。

計算優勢屬於資料豐富者

Recursion Pharmaceuticals成立於2013年，定位為應用人工智慧算法——包括遞歸公式計算模型——來加速藥物發現流程的先驅。該公司的AI操作系統承諾能大幅降低新療法的研發成本與上市時間。

然而，這些承諾尚未被證明。Recursion目前尚未有任何獲批上市的藥物，也沒有任何候選藥物進入第三階段臨床試驗，這是衡量真正療效的關鍵階段。去年該公司建成的超級電腦在技術層面確實令人印象深刻，但光有基礎設施並不能取代實證證據。

Eli Lilly宣布與Nvidia合作，徹底改變了競爭格局。一旦完成，Lilly的超級電腦將超越Recursion的計算規格，但這幾乎是次要的，因為更重要的是：它可以存取數千份涵蓋腫瘤學、免疫學、神經科學和內分泌疾病的歷史臨床數據。

當你用更強大的計算能力搭配更豐富的歷史數據，產出的價值將呈指數級增長。Recursion缺乏這種累積的機構知識。

財務實力提供安全緩衝

Lilly的投資價值遠不止於AI野心。僅第三季，該公司就報告營收達176億美元，同比增長54%，調整後每股盈餘為7.02美元，而去年同期僅為1.18美元。

這一表現由成熟且盈利的業務推動。Lilly在減重藥物市場中佔據主導地位，藥品包括tirzepatide (Mounjaro和Zepbound)，形成一個不斷擴大的收入來源。公司在多個治療領域擁有強大的管線，並持續派發股息，為股東提供成長與收益。

Recursion的市值為19億美元，風險與回報截然不同。公司尚未盈利，沒有商業產品的收入。任何臨床試驗的挫折都可能嚴重損害股東價值。相反，若取得重大突破，則可能帶來超額回報。

風險與回報的權衡

對於保守型投資者來說，這個比較很簡單：Lilly提供穩定性、盈利能力，以及通過超級電腦計畫實現AI增強藥物研發的現實路徑。公司經歷過數十年的競爭壓力與監管環境，其AI投資是多元化、創收投資組合中的一個策略元素。

而Recursion則是一個二元賭注。成功意味著公司驗證其新穎的AI方法，並逐步建立商業管線。失敗則意味著公司技術——無論多創新——都無法轉化為可行的藥物。在未來12個月內，臨床數據的公布將決定Recursion的策略是否值得其較高的風險。

此外，Recursion不僅面臨來自Lilly的競爭，還有其他製藥和生技公司也在開發類似的AI驅動方法。AI在藥物發現領域仍處於萌芽階段，可能會出現多個贏家，但Lilly憑藉其雄厚的資源和數據儲備，處於明顯的優勢位置。

不同投資者的結論

成長導向、風險承受能力較高的投資者可能將Recursion視為一個投機性機會，尤其是在公司達成臨床里程碑時。

追求收益、風險較低的投資者則應強烈偏好Eli Lilly。該公司提供短期營收可見性、股息支付，以及參與AI驅動製藥轉型的機會，且不存在前期生技公司所面臨的生存不確定性。

對大多數投資者來說，Lilly是較為理性的選擇：它擁有成熟的競爭壁壘、多個超越AI的成長動能，以及在盈利商業模式中運用人工智慧的可信策略。