各位，眼看聖誕就在眼前，加密市場卻冷得嚇人。比特幣第四季度跌了22.8%，8.5萬美元這道關口也沒守住，年初到現在虧損5%。反觀黃金漲了69%，形成了天壤之別。

現在市場上聲音很雜亂，有人說節後會反彈，有人說會繼續熊市加速。我想從另一個角度給你分析一下，結論可能會打破你的想像—短期反彈肯定會來，但問題是，反彈之後不是急速下殺，而是那種慢慢往下陰的"溫水煮青蛙"。

為什麼短期反彈必然出現？兩個原因。一是流動性枯竭。聖誕假期全球市場參與者大幅減少，只要有點資金進場就能撬動價格。从清算熱力來看，9萬到9.5萬美元這個區間空頭特別集中，稍微來點買盤就能觸發止損，價格自然往上走。

二是期權市場的博弈。大機構現在手握3億美元的伽瑪風險敞口，把價格死死鎖在8.5萬到9萬美元。到了節禮日期權交割，這個壓力就得釋放，大概率是向上突破—大戶要先誘多，才能順利砸盤。

但這裡有個關鍵轉折：為什麼反彈後是陰跌而不是熊市加速？很多人想當然，覺得需求沒了就得快速殺跌。我看了過去三輪熊市，熊市其實分三個階段：急跌階段（現在在這），然後是陰跌階段（反彈後啟動），最後是底部反覆。現在雖然需求在萎縮，但還遠沒到"恐慌砸盤"的程度，所以不會出現那種加速下行的情況。