比特幣挖礦的2026年預言：AI轉型、利潤壓力與生存之戰

來源：CryptoNewsNet 原標題：比特幣挖礦的2026年預測：AI轉型、利潤壓力與生存之戰 原文連結： 自2024年減半以來，比特幣挖礦行業面臨更嚴峻的營運環境，這是比特幣貨幣設計的核心特徵，每四年左右削減一次區塊獎勵，以強化長期的稀缺性。雖然減半增強了比特幣的經濟硬度，但也立即對礦工造成壓力，因為收入一夜之間大幅削減。

根據TheMinerMag的報導，2025年出現了“史上最嚴苛的利潤環境”，主要由於收入崩潰和債務激增所致。

即使是擁有大量現金儲備和資金渠道的上市比特幣(BTC)礦商，也難以僅靠挖礦保持盈利。為了應對，許多公司加快了向其他收入來源的轉型。

2025年第三季度，14家上市礦業公司平均比特幣挖礦成本。資料來源：TheMinerMag

到2026年，比特幣仍將處於其第四個挖礦時代，該時代始於2024年4月的減半，預計將持續到約2028年。由於區塊補貼固定在3.125 BTC，競爭日益激烈，促使行業轉向提升效率和多元化收入。

挖礦盈利能力取決於能源策略與費用市場

算力（Hashrate）衡量保障比特幣網絡的計算能力，而哈希價格（Hashprice）則反映這些計算能力所產生的收入。這兩者的區別仍是挖礦經濟的核心，但隨著區塊補貼持續縮減，盈利能力越來越受到規模之外因素的影響。

低成本能源的獲取，以及參與比特幣交易費用市場，已成為礦工能否在循環中維持利潤的關鍵。

比特幣的價格仍扮演著舉足輕重的角色。然而，2025年並未出現許多行業預期或在減半後一年內常見的爆炸性高點。

相反，比特幣以較為穩健的方式上升，逐步攀升，直到10月突破$126,000的高點。這是否代表周期高點，仍是未解之謎。

波動性明顯影響礦工收入。根據TheMinerMag的數據，第三季度哈希價格從每秒百萬億次（PH/s）約$55 的平均值下降到該刊所描述的“結構性低點”接近(PH/s)。

加劇壓力的是，2025年平均比特幣挖礦成本穩步上升，第二季度約達$70,000，進一步壓縮已經面臨較低哈希價格的營運商的利潤空間。

這一下降趨勢與比特幣價格的急劇修正密切相關，從高點跌至11月低於$80,000。若比特幣進入更廣泛的下行周期，對礦工的壓力可能持續到2026年，這種模式在之前的減半後周期中曾出現，但並非一定會重演。

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過去三年，比特幣挖礦盈利能力（以每單位哈希產生的美元收入衡量）呈下降趨勢，反映減半後的收入壓縮和難度增加。資料來源：BitInfoCharts

AI、HPC與整合重塑挖礦格局

上市比特幣礦商不再僅將自己定位為比特幣公司。越來越多的公司將業務描述為數字基礎設施提供商，反映出一個更廣泛的策略，即除了區塊獎勵外，還能從電力、房地產和數據中心能力中獲利。

最早的轉型者之一是HIVE Digital Technologies，該公司在2022年開始將部分業務轉向高性能計算（HPC），並在次年報告了HPC相關收入。當時，這一策略在仍以擴展算力為主的行業中較為突出。

此後，越來越多的上市礦商跟進，將部分基礎設施轉用或計劃轉用於GPU工作負載，與人工智能和HPC相關。這些公司包括Core Scientific、MARA Holdings、Hut 8、Riot Platforms、TeraWulf和IREN。

這些計劃的規模和執行方式差異很大，但共同反映出行業的更廣泛轉變。在利潤受到壓力、競爭激烈的背景下，許多礦商將AI和計算服務視為穩定現金流的手段，而非僅依賴區塊獎勵。

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到2024年，AI和HPC已為部分礦商帶來可觀的收入。資料來源：Digital Mining Solutions

這一趨勢預計將持續到2026年。它建立在2024年由數字資產投資與顧問公司Galaxy提出的整合趨勢之上，該公司指出，礦業公司之間的併購浪潮正在升溫。

比特幣挖礦股：波動與稀釋風險

公開比特幣礦商在市場中扮演著重要角色，不僅保障網絡安全，也逐漸成為一些最大比特幣持有者。過去幾年，許多上市礦商已超越純營運模式，開始將比特幣視為戰略性資產。

越來越多的礦商採取更為謹慎的比特幣庫存策略，保留部分挖出的BTC。截至年底，這些礦商已成為最大公共比特幣持有者之一，MARA Holdings、Riot Platforms、Hut 8和CleanSpark的持幣量均名列前茅。

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最大公共比特幣庫存公司。資料來源：BitcoinTreasuries.NET

然而，這種曝險也增加了波動風險。隨著比特幣價格波動，持有大量BTC庫存的礦商會經歷放大的資產負債表波動，類似於在市場下行期間受到壓力的其他數字資產庫存公司。

挖礦股也面臨持續的稀釋風險。這個行業資本密集，需持續投資ASIC硬件、數據中心擴建，以及在經濟低迷時償還債務。

當營運現金流緊張時，礦商經常轉向股權融資以維持流動性，包括在市價發行)ATM(計劃和二次股票發行。

近期的募資活動凸顯了這一趨勢。包括TeraWulf和IREN在內的多家礦商已利用債務和可轉換債券市場來鞏固資產負債表並資助各種成長計劃。

整個行業在2024年第三季度通過債務和可轉換票據募集了數十億美元，延續了2024年開始的融資熱潮。

展望2026年，稀釋風險仍將是投資者關注的重點，尤其是在挖礦利潤持續壓縮、比特幣進入熊市的情況下。

運營成本較高或擴張計劃激進的公司可能仍依賴股權融資，而成本較低、資產負債表較強的公司則能更好地限制股東稀釋，隨著循環成熟，將更具優勢。