大多數投資者在評估AI營運資金時，追蹤的指標是錯的。EBITDA只是噪音——真正重要的是資產負債表上的內容。

真正的問題是：我們正沉浸在數萬億的私人信貸中，這些信貸建立在沒有人適當審核的「資產」之上。當你剝除炒作，便會看到一個殘酷的差距：人們認為這些資產的價值與實際價值之間的巨大差異。

存貨變得一切。目前，我們正處於幻想估值與現實之間日益擴大的鴻溝——這才是真正的風險所在。已不再是關於營運效率或現金流，而是那些資產堆積是否能經得起審查，還是會像一座紙牌屋般暴雷。