#BOJRateHikesBackontheTable 日本的貨幣政策轉變成爲全球市場的核心驅動力

在經歷了近零利率和超寬松貨幣政策的幾十年後，日本銀行(BOJ)正在明確地重新定位自己，這一轉變正在迅速成爲一個前線的全球宏觀因素，而不僅僅是一個國內的附注。來自東京的最近政策舉措和評論表明，超便宜的日元時代正在演變爲一個更加正常化的利率環境，這對貨幣、債券市場和全球風險資產將產生重大影響。
在12月的政策會議上，日本銀行將基準利率提高了0.25個百分點至0.75%，這是近三十年來的最高水平，標志着自1990年代以來佔主導地位的超寬松框架的明確轉變。會議上的一致投票突顯出內部信心的上升，即通脹動態已經發生足夠的變化以支持政策正常化。此舉是在持續的通脹壓力之下進行的，這些壓力使核心價格增幅連續超過日本銀行2%的目標，代表着與之前限制貨幣緊縮的通縮規範的結構性突破。市場定價和中央銀行行長的評論表明，進一步收緊政策可能在籌備中，可能最早在2026年初至中期實施，如果通脹和工資增長保持韌性，可能會有多次加息。
日元對日本銀行的動態反應異常波動。在12月加息後，日元短暫貶值——反映市場預期——但仍對前瞻指引高度敏感。日本當局也已發出潛在幹預的信號，以防止“過度”的外匯波動，使交易者保持警惕。在債券市場上，日本政府債券(JGBs)的收益率顯著上升，因爲市場預計未來會收緊政策，並且日本計劃在2026年進行創紀錄的政府債券發行，以資助擴張性的財政計劃。
日本的超低利率長期以來一直作爲全球流動性錨，支持套利交易和資金流入美國國債、新興市場以及全球風險資產。隨着日本銀行收緊貨幣政策，這一激勵結構減弱，可能會解構既有的流動性渠道，並在全球市場上造成波動。即使其他主要中央銀行，如联准会和歐洲中央銀行，維持寬松或穩定的立場，日本作爲一個可能重塑全球資本流動的分歧力量而脫穎而出。
展望未來，日本央行和全球市場存在幾種情景。若通脹和工資持續意外上行，可能會加速緊縮，從而加強日元並推動全球債券收益率上升。穩健、依賴數據的正常化將支持有序調整，而不會造成嚴重的市場壓力，盡管這仍將代表全球資本配置的重大轉變。相反，如果出現外部衝擊或通脹疲軟，政策猶豫可能會導致市場波動以及外匯和固定收益的重新定價。
更廣泛的影響是顯著的。更鷹派的日本銀行影響外匯走廊，給出口商施加壓力，並迫使套利交易者進行投資組合調整。它重塑了全球固定收益市場，因爲日本國債收益率與美國和歐洲債券競爭。風險市場，從股票到加密貨幣，也可能會因流動性和融資成本的變化而經歷波動。
最終，日本銀行加息的回歸不僅僅是國內政策的更新。這標志着全球流動性和利率動態的範式轉變。作爲最後一個果斷向正常化邁進的主要中央銀行，日本現在處於全球宏觀戰略討論的中心。日本銀行的政策不再是背景噪音——它已經重新成爲前線宏觀驅動因素，影響市場直到2026年及以後。