美國就業驚喜抑制了黃金的避險吸引力，因联准会降息的可能性減小

貴金屬在周四大幅回落，因美國勞動市場的盤面數據強於預期，這顯著降低了投資者對联准会在十二月再次降息的押注。勞工統計局發布的就業數據揭示，九月份新增了119,000個就業崗位，幾乎是預期50,000的2.4倍，標志着半年以來最大的月度增幅。這種招聘的韌性與八月份修正後的4,000個失業崗位形成鮮明對比，促使市場參與者重新評估他們的貨幣政策預期。

貴金屬價格走勢

11月交割合約的Comex黃金下跌了21.20美元，跌幅爲0.52%，收於每盎司4,056.50美元，而白銀的相應合約則經歷了更大幅度的下跌，下降了54.30美分，跌幅爲1.07%，收於每盎司50.247美元。這一下跌反映出傳統避險資產需求減弱，投資者在利率下降概率變化的背景下調整了他們的持倉。

勞動市場信號與降息不確定性混合

盡管就業數據表現出強勁，但勞動數據爲政策制定者呈現了更爲復雜的圖景。9月份失業率從前一個月的4.3%上升至4.4%——這一細節可能沒有在市場上產生強烈反響，因爲頭條就業數據表現良好。更關鍵的是，這代表了联准会12月9-10日會議之前的最後一次失業快照，因爲勞工部宣布10月份的就業報告將不會發布。平均時薪增長同比保持在3.8%不變，表明通脹壓力相對於頭條關注仍然受到控制。

截至11月15日的當周失業救濟申請數據顯示，初次申請人數減少了8,000，降至220,000，而四周移動平均值穩定在224,250——這些信號表明勞動力市場的穩定性仍在持續。

联准会的鴿派共識崩潰

強於預期的勞動報告削弱了近期對联准会信息的鴿派解讀。本月初，美國联准会在10月29日實施了2025年的第二次降息，將利率下調25個基點至3.75%至4.00%的區間。然而，最近發布的10月份聯邦公開市場委員會會議紀要揭示了政策制定者在進一步寬松方面的激烈分歧。兩位持不同意見的成員表示反對——一位主張更激進的50個基點降息，而另一位則完全傾向於維持當前的利率水平。盡管存在這些分歧，所有成員重申了联准会最大化就業與將通脹預期錨定在2%的雙重使命。

联准会主席傑羅姆·鲍尔曾警告稱，十二月份的降息決定仍然不確定，並指出這並不是 “注定的結論。” 今天的就業意外似乎驗證了他的謹慎立場。

降息概率大幅下降

市場預期在數據發布後顯著重新校準。根據CME集團的联准会觀察工具，交易員現在僅將联准会12月份會議上降息25個基點的概率評估爲39.4%——這與之前的預期相比大幅壓縮。分析師承認，盡管就業報告顯示出一些潛在的勞動力市場疲軟，但其延遲的性質可能限制對12月份政策決定的直接影響。

較低的利率環境通常會促進對無收益資產（如黃金）的需求；因此，利率削減勢頭的逆轉解釋了今天貴金屬的拋售，並暗示在联准会提供更明確的政策指引之前，黃金投資者將面臨進一步的阻力。