能源需求驟降導致石油市場回調：是什麼驅動了這次拋售

原油市場面臨着越來越大的壓力，因爲需求擔憂壓倒了供應故事。1月WTI原油已跌至1.75個月低點，下跌1.46%；而1月RBOB汽油則創下4.75年低點，下滑1.34%。壓力來源於三種唱空力量的同時交匯——在這之中，中國經濟疲軟被證明是主要罪魁禍首。

中國經濟的失誤重塑了需求展望

今天拋售的催化劑無疑是中國令人失望的數據。11月份工業生產意外減速至同比+4.8%，相比於10月份的+4.9%以及遠低於預期的+5.0%增長。零售銷售的情況更爲嚴峻，同比增長僅爲+1.3%，而預期爲+2.9%—這標志着2.75年來的最慢增速。

這些數字顯示出中國經濟放緩，這直接導致能源消費減少。對於像原油這樣全球高度集成的商品來說，來自世界第二大經濟體的疲軟會在所有能源市場產生波動。作爲回應，交易者正在下調他們的需求預測，給各類價格帶來壓力。

地緣政治緩解對石油的影響

自相矛盾的是，關於烏克蘭-俄羅斯前線的改善消息正在拉低價格。烏克蘭總統澤連斯基將最近的美烏談判形容爲“非常具有建設性”，引發了停火可能比預期更早實現的猜測。這種結果可能會導致解除對俄羅斯能源出口的制裁——對於從多年的供應中斷中受益的原油價格來說，這是一個唱空的情景。

俄羅斯石油流量正常化的前景已經對市場情緒產生了影響。從長遠來看，如果解除制裁，全球供應可能會顯著增加，進一步壓低價格。

供應動態呈現混合圖景

在需求減弱的情況下，供應敘事包含了支持性和抵消性的因素。由於美國軍隊上周在委內瑞拉海岸攔截並扣押了一艘受制裁的油輪，世界第12大原油生產國委內瑞拉的地緣政治緊張局勢加劇。路透社報道，計劃進行更多的扣押，這使得委內瑞拉的出口物流變得復雜。航運公司現在不願意裝載委內瑞拉的原油，有效地限制了這個生產國的供應。

盡管最近出現波動，俄羅斯的石油出口仍然低迷。Vortexa的數據表明，俄羅斯的石油產品運輸量在11月初降至每天170萬桶——這是三年多以來的最低水平。烏克蘭的無人機和導彈攻擊系統性地針對俄羅斯的煉油廠和基礎設施，在過去三個月內至少有28個設施受到攻擊。最近受損的波羅的海石油碼頭被迫關閉，進一步壓縮了俄羅斯的出口能力。美國和歐盟對俄羅斯能源基礎設施的新制裁加劇了這些挑戰。

OPEC+ 堅持生產線

OPEC+ 於11月30日承諾在2026年第一季度暫停增產，提供了適度的支持。該卡特爾宣布12月增產13.7萬桶/日，隨後暫停增產。這種謹慎的做法反映了OPEC+對全球石油過剩的認識——國際能源署預測2026年將出現創紀錄的每日400萬桶的過剩。

在更廣泛的背景下，OPEC+正在駕馭一個棘手的平衡。該組織旨在恢復在2024年初實施的220萬桶/日的生產削減，但到目前爲止僅恢復了100萬桶/日。OPEC 11月份的原油產量下降了10,000桶/日，降至2909萬桶/日，這表明該組織對市場充斥持謹慎態度。

美國生產保持韌性

美國原油產量繼續超出預期。在截至12月5日的一周內，美國原油產量上升至1385.3萬桶/日，距離11月創下的1386.2萬桶/日的紀錄僅差一步。能源信息署(EIA)將其2025年美國產量預估從1353萬桶/日上調至1359萬桶/日，表明對美國產量持續增長的信心。

然而，活動水平卻講述了一個不同的故事。截止到12月12日的一周內，美國活躍石油鑽井平台數量僅增加了一臺，達到了414臺，反映出經濟環境的挑戰。雖然略高於11月28日的407臺低點，但鑽井平台數量已從2022年12月的627臺高峯大幅下滑，凸顯了該行業的謹慎。

精煉經濟惡化

裂解價差——一個跟蹤煉油利潤的重要指標——已壓縮至2.25個月低點，這使得煉油商不願意購買原油並將其加工成成品。這一惡化情況作爲需求抑制因素，煉油商因利潤壓縮而減少原油的攝入。

Vortexa 的額外數據顯示，截至 12 月 12 日的一周，儲存在靜態油輪上的原油增加了 +5.1，達到了 1.2023 億桶。這一增加表明需求減弱和庫存壓力增長。

更廣泛的市場背景

今天，標準普爾500指數跌至兩周低點，暗淡了更廣泛的經濟前景，並加劇了對衰退的擔憂。在商品市場中，股市疲軟通常會導致需求下降，使得今天的股市回撤成爲能源價格的又一個阻力。

中國經濟失望、潛在地緣政治解決、煉油利潤壓縮和更廣泛的股票疲軟的匯聚，爲原油市場創造了一個完美的風暴。雖然委內瑞拉和俄羅斯的供應中斷提供了一些價格支持，但需求方面的壓力似乎目前主導了敘事。交易者將關注這一動態的任何變化，特別是在中國經濟數據和烏克蘭談判方面。