爲什麼沃倫·巴菲特拒絕參與做空遊戲——你應該知道原因

當GameStop股票從$20 飆升至超過$400時，空頭賣家遭受了重創。但Warren Buffett幾十年前就預見到了這一點。這位Berkshire Hathaway首席執行官花了半個世紀觀察市場，他對短線賣空的看法非常明確：這是一場韭菜的遊戲。

數學不成立

大多數人忽視做空頭寸的這一點。當你以$20買入一只股票時，最壞的情況損失爲$20。當你在$20做空時，從理論上講，你的損失沒有上限。正如巴菲特直言不諱地說：“你的損失可以是無限的。”

這不是詩歌。這是數學。這就是爲什麼風險回報對賣空者極其不利。伯克希爾·哈撒韋 不會碰它，因爲當下行是無限時，你根本無法適當地規模下注。“你無法通過賣空賺大錢，因爲大損失的風險意味着你無法進行大規模下注，” 巴菲特在2001年的股東大會上解釋道。

它摧毀人們的財富

巴菲特直言不諱地談到人類的代價。他坦率地說：“這毀了很多人。你可以因此破產。”他並不是在理論上說這件事——他親身經歷過。早在1954年，巴菲特在一只股票上遭遇了空頭。“我在十年內不會錯，但在十周內我是非常錯誤的，那是相關的時期。我的淨資產正在蒸發。”

那段經歷讓他難以忘懷。當你的觀點正確但時機錯誤時，做空就變得特別痛苦。當股票持續漲時，你的信念毫無意義。

泡沫遊戲與人性

誘人的部分？明顯的泡沫看起來像是完美的做空機會。但巴菲特警告說，在泡沫市場中邏輯失效。"泡沫利用了人性。沒有人知道它什麼時候會破裂，或者在破裂之前會漲到多高，"他在2002年說。

這就是心理陷阱。投資者看到不理性的價格暴漲，心想“我就做空它，直到現實跟上來。”他們沒有考慮到：泡沫可能會繼續膨脹，而他們在借來的股票上虧損現金。當他們被證明是正確的時候，他們已經破產了。

巴菲特的玩笑最後通牒

有趣的是，巴菲特並不認爲賣空是不道德的——只覺得經濟上愚蠢。事實上，他會歡迎針對伯克希爾哈撒韋的賣空者。他帶着微笑說：“我會借給他們股票，並賺取額外收入。他們是未來的確定買家。”

他甚至在其他公司採用了這一策略。當一家大型經紀公司想要借用USG股票進行做空時，伯克希爾收取了高額的利率，並強迫設定持有期以最大化借貸收益。在借貸方面的數學效果優於投注方面。

爲什麼專業人士避免它

副董事長 查理·芒格 以不同的方式表達了這一點：“做空並看到一個推廣者將股票抬高是非常令人惱火的。生活中不值得有那麼多的煩惱。”

這就是行爲智慧。錢很重要，當然。但你的理智同樣重要。爲什麼要讓自己面臨無限的損失潛力、追加保證金的風險，以及看着空頭頭寸漲的心理戰爭，而你可以簡單地擁有優質資產並複利增值呢？

GameStop的擠壓只是巴菲特幾十年前發現的最新提醒：賣空不是投資。這是僞裝成市場懷疑論的昂貴賭博。