混合信號推動刀/美元漲，因爲市場在應對政策不確定性和避險需求。

美元指數 (DXY) 今天小幅漲，攀升 +0.17%，因市場力量的衝突創造了復雜的交易環境。雖然該貨幣因英鎊和日元的疲軟獲得支撐，但联准会官員的鴿派信號以及對 2026 年更寬松貨幣政策的預期限制了上行動能。

政策分歧推動貨幣波動

聯準會理事Christopher Waller關於維持較低利率的評論引發了對美元的賣壓。他表示，美國利率仍然高於中性水平50-100個基點，並且联准会可以在沒有緊迫感的情況下穩步降低利率，這表明未來將採取更寬松的政策。市場目前僅預計在1月27-28日的FOMC會議上有24%的可能性會降息25個基點。

增加美元壓力的是關於川普總統联准会主席人選的猜測。彭博社報道建議國家經濟委員會主任凱文·哈塞特是領先候選人——市場普遍認爲他比現任領導層更溫和。預計這一公告將在2026年初發布，這爲联准会的未來方向帶來了不確定性。

與此同時，联准会決定每月購買$40 億國債，這向金融市場注入了流動性，這通常會給美元施加壓力，因爲投資者尋求替代資產。

英鎊疲軟提升美元

今日，GBP/USD 在英國通脹數據低於預期後下跌。11月消費者價格漲幅度低於預期，降低了英格蘭銀行進一步加息的可能性，並對英鎊造成壓力。這種疲軟爲本次美元強勢提供了主要支撐。

日元因財政擔憂而承壓

USD/JPY上漲了0.48%，因日元在兩個方面走弱。首先，日本政府考慮在2026財年推出超過120萬億日元的預算，引發了財政可持續性擔憂。其次，盡管經濟數據積極，包括11月份出口同比增長6.1%和10月份核心機械訂單環比增長7.0%，但日元仍面臨賣壓，因爲投資者重新評估了對日本銀行（BOJ）收緊貨幣政策的預期。

市場現在給周五日本銀行政策會議上加息25個基點的概率賦予96%。然而，日本政府債券收益率上升，10年期日本國債攀升至18年來的最高水平1.983%，增強了日元利率差，但並未阻止日元整體貶值。

歐元面臨數據和政策差異的逆風

EUR/USD 稍微下跌 0.04%，受到美元走強和歐洲經濟數據偏鴿派的壓力。11 月 CPI 被下調至同比 +2.1%，之前爲 +2.2%；而 Q3 勞動力成本同比僅增長 +3.3%——爲三年來的最低增速。德國 IFO 商業環境指數意外下滑至 87.6，創下 7 個月低點。

這些數據加強了市場對歐洲央行已經完成降息週期的預期，掉期合約定價顯示周四政策會議上降息的概率爲零。中央銀行政策的分歧——預計联准会將降息，而歐洲央行將維持不變——理論上應該支撐歐元，但當前的經濟疲軟壓倒了這種支撐。

貴金屬在多重利好因素的推動下飆升

2月COMEX黃金漲+1.00%，創下新高，而3月白銀則實現了+4.52%的卓越漲幅，近期合約白銀達到每盎司65.28美元的歷史新高。

在川普總統宣布對往返委內瑞拉的受制裁油輪實施"全面和徹底的封鎖"後，貴金屬的避險需求加劇，地緣政治緊張局勢升級。聯準會理事沃勒的鴿派言論進一步增強了貴金屬作爲通脹對沖工具的需求，投資者爲未來較低的實際利率進行重新布局。

中央銀行的購買提供了結構性支撐，中國人民銀行的儲備在11月增加了30,000盎司，達到7410萬盎司，標志着連續第十三個月的積累。全球中央銀行在第三季度共購買了220公噸黃金，比第二季度增長了28%，凸顯了機構對貴金屬作爲價值儲存的信心。

銀因庫存緊張而獲得額外支撐。上海期貨交易所的倉庫庫存在11月21日降至519,000千克，爲十年來的最低水平，表明供應受限。盡管ETF持有量近期面臨清算壓力，但本週銀ETF的多頭持倉回升至近3.5年的高點，表明資金興趣恢復。

日本的更廣泛財政擔憂以及圍繞美國關稅政策和中東地緣政治風險的不確定性，繼續推動資金流入貴金屬，創造了進一步漲的支撐環境。