選擇你的對沖：爲什麼保護性認沽期權和領口策略引導不同的投資策略

當你的多頭股票頭寸面臨下行壓力時，袖手旁觀不是一個選項。有兩種經過驗證的對沖方法脫穎而出：保護性看跌期權和保護性套期。每種方法以不同的方式解決投資組合保護的問題，但了解它們的機制有助於你爲你的特定持倉選擇合適的工具。

理解保護性賣權：純粹的下行保險

將保護性賣權視爲帶有退款保證的投資組合保險。它的運作方式如下：您購買賣權( 每100股一個合約)，行使價格代表您的絕對底線——您拒絕出售的價格。如果股票暴跌並在到期前突破該行使價，您可以行使賣權，並以您預定的最低價格退出，無論崩盤繼續多遠。

美在於它的簡單性。如果股票漲，你將保持全部的漲潛力，而你的下行風險則限制在一個已知的水平上。權衡是什麼？你爲可能不需要的保護付出了代價。如果股票保持穩定或漲，你的看跌期權將會無價值到期，那筆溢價就變成了沉沒成本。對於那些將股票強勁表現視爲積極結果，而不是對對沖失敗的投資者來說，這是可以接受的數學——你實際上是在爲內心的平靜付費。

項圈策略：通過妥協實現經濟保護

領口採取了一種不同的對沖哲學方法。它將保護性看跌(下行保護)與您出售的備兌看漲相結合(上行限制)。這種雙腿策略創造了一個價格走廊：您的底部在下方受到保護，您的頂部在上方受到限制。

這裏是戰略計算：當你賣出那份備兌看漲期權時，你所收取的權利金抵消了你爲保護性看跌期權支付的費用。在許多情況下，整個對沖策略可以以最小的淨成本甚至是淨信用建立——遠比單獨購買看跌保護便宜。

問題是？如果你的股票在覆蓋看漲期權的行使價格上方啓動，你很可能會被分配。你的股票會以更高的價格被召回，你將失去這個頭寸。這只有在你抱有更大收益希望時才會讓你感到煩惱。對於已經心中有明確定義退出目標的投資者來說，這一內置的銷售機制實際上是一個功能，而不是一個缺陷。

匹配策略與您的信念

你的選擇歸結爲一個問題：你對這只股票有多依戀？

如果您在情感上或戰略上致力於死拿這些股票，請選擇保護性賣權。您將安心入睡，因爲損失是有限的，如果股票大幅漲，您將永遠不會面臨被迫退出的局面。

選擇一個領口，如果你願意以一個有意義的目標價格出售股票。你可以在不支付全價的情況下獲得下行保護，而自動退出機制確保你在選擇的水平上實現收益。較低的入場成本通常讓這成爲對有紀律的交易者的務實選擇。

這兩種策略解決了真實的對沖問題。問題不在於哪一種客觀上更好——而在於哪一種與您的信念水平和基礎頭寸的退出時間表相一致。