美國政策轉變和供應過剩擔憂對原油復蘇施加壓力

原油價格在周二繼續下跌，WTI期貨未能利用上周俄羅斯出口基礎設施的地緣政治幹擾。12月合約下滑0.09美元，收於每桶60.01美元，交易者將焦點從短線供應衝擊轉向預計到2026年的持續過剩風險。

市場情緒轉向供應衝擊

烏克蘭對俄羅斯石油設施的打擊似乎僅對市場產生了短期影響。在上周五襲擊諾沃羅西斯克出口碼頭和裏海管道聯盟設施後——幹擾了約220萬桶每日(2% 的全球產量)——最初的看漲勢頭已減弱。這一封鎖暫時減少了世界第二大石油出口國的大量石油供應，但昨天有兩艘油輪在諾沃羅西斯克恢復裝載，顯示出恢復速度快於預期。

報告確認烏克蘭對俄羅斯的利亞贊和新庫伊比舍夫斯克煉油廠的襲擊，但俄羅斯官員對損失評估保持沉默。這一持續的幹擾引發了對出口暫停時間延長的擔憂，但裝船作業的迅速恢復削弱了這些說法。

美國通過新的激進制裁加大壓力

拜登政府通過實施針對俄羅斯石油巨頭俄羅斯石油公司和盧克石油公司自11月21日起生效的制裁，加大了經濟壓力，禁止美國貿易夥伴與這些公司開展業務。更具挑釁性的是，美國總統唐納德·川普威脅將採取更嚴厲的後果，警告對與俄羅斯保持貿易關係的國家可能徵收高達500%的關稅——伊朗可能也會被納入這些限制。

這些懲罰性措施旨在迫使俄羅斯進行停火談判，但交易者似乎對其對油價的直接影響持懷疑態度，考慮到更廣泛的供應格局。

長期過剩擔憂主導價格走勢

原油的主要逆風仍然是結構性的。最近的EIA預測顯示，2026年市場將出現顯著的過剩，這一過剩是由於OPEC+和非OPEC國家的過剩生產以及需求增長乏力所驅動的。這一展望直接挑戰了與地緣政治衝突相關的看漲敘事。

OPEC在11月2日決定暫停2026年第一季度的增產，這被廣泛解讀爲對需求前景減弱的默許承認。值得注意的是，該卡特爾已批準12月每日增加137,000桶的產量，這表明內部信心仍然謹慎。ING的獨立分析預測，持續的過剩狀況將持續到2026年，有效限制了因俄羅斯臨時出口中斷而可能帶來的漲空間。

美元動態與联准会政策成爲關鍵變量

隨着美國政府在上周四解決了停擺，經濟數據預計將提供關於聯邦儲備政策方向的新信號。由於原油以美元計價，聯邦儲備到年底的決定可能會對石油走勢產生決定性影響。下個月宣布的任何貨幣政策轉變都可能實質性改變能源價格的宏觀背景。

由於供應預期上升、地緣政治恐慌緩解以及美國政策帶來的宏觀不確定性，盡管偶爾出現因幹擾驅動的反彈，但原油投資者依然保持謹慎。