偉大的資產辯論：爲什麼基歐薩基推崇黃金、白銀和比特幣，而專家卻呼籲謹慎

大衆投資大師與學術學者之間的持續衝突仍在加劇。2月12日，一位知名個人理財作者在X上分享了一個挑釁的立場：財務規劃師故意引導投資者遠離黃金、白銀和比特幣——並不是出於合理的原因，而是因爲這些“硬資產”不會爲顧問產生佣金。

他的核心論點是什麼？貴金屬始終表現優於主要美國指數，而當联准会維持高利率時，這些資產成爲更便宜的入場點。一旦貨幣政策最終放松，早期投資者將獲得可觀的收益。

基奧薩基論：爲什麼是現在？

根據這種投資個性，貴金屬採用的真正障礙不是表現——而是利潤激勵。依靠佣金的金融顧問更傾向於推薦股票和債券，因爲這些能產生經常性費用。黃金、白銀和比特幣則處於這個生態系統之外。

該策略依賴於联准会的貨幣政策週期。當联准会通過加息收緊貨幣政策時，美元最初會走強，從而壓低商品價格。逆向投資者將其視爲買入機會。然後，當联准会轉向降息時，有形資產持有者將從資本增值中受益，因爲美元走弱。

學術證據實際上說了什麼？

克雷頓大學的金融教授羅伯特·R·約翰遜基於嚴格的研究提供了截然不同的觀點。他的同行評審工作研究了美國股票投資組合中的貴金屬，揭示了幾個反直覺的發現：

97年的現實檢查

考慮這個歷史比較：

• 黃金表現：1925年投資20.63美元到2022年增長至1813.75美元 — 年化回報率爲4.72%
• 標準普爾500表現：同樣的$20.63變成了$233,971——10.1%的年化回報
• 小盤股：相同的初始投資膨脹至1,011,943美元——代表年化收益率爲11.8%

數學是明確的：股權多樣化在近一個世紀內擊敗了貴金屬近100倍。

貴金屬實際增值的地方

約翰遜的研究並沒有完全忽視貴金屬。這項分析確定了它們重要的特定條件：

• 直接擁有貴金屬的表現不如投資於上市礦業公司的股票
• 25% 的配置在貴金屬股票(而不是商品本身)適度改善了整體投資組合的風險調整回報
• 黃金在對抗通貨膨脹方面比白銀或鉑金更具優勢
• 時機很重要：在联准会緊縮週期期間，貴金屬商品的表現大幅優於；在貨幣寬松期間，它們則表現不佳

然而，約翰遜強調，當中央銀行採取寬松政策時，這些好處就會消失——這正是我們可能面臨的環境，如果經濟衰退的擔憂加劇。

比特幣問題：投資還是投機？

約翰遜指出了大多數投資者忽視的一個關鍵區別：你不能投資比特幣。你只能投機。

"加密市場從來都不是一個好的投資場所，"約翰遜表示。與股票、債券或甚至商品不同，數字貨幣缺乏內在價值支撐。傳統金融估值工具變得毫無用處。比特幣的價格完全依賴於大傻瓜理論——希望明天會有人比今天付出更多的價格。

目前比特幣交易價格約爲$89.56K，關於可持續價值生成的問題仍未通過基礎分析得到解答。

長期權衡

對於擁有數十年投資週期的投資者——特別是管理30年、40年或50年時間週期的年輕一代——通過數據的視角，選擇變得更加清晰：

對貴金屬的小額投資組合可能會降低短期波動性。但這種對動蕩的適度緩衝帶來了巨大的機會成本。選擇4.72%的年化回報率而不是11.8%意味着在你的工作生涯中放棄了數百萬的財富。

這場辯論最終取決於投資時間線和哲學：無佣金戰術家押注於商品週期，而傳統投資組合理論則基於長期股權複利。

比特幣和貴金屬可能在戰術配置中找到它們的位置。作爲長期財富的建設者？歷史記錄清晰地表明了這一點。